洲明科技（300232）在4月26日发布了2018年度财报，同日也发布了2019年度一季报。凭据年报流露数据，公司2018年实现营业收入45.24亿元、同比增进49.29%，实现归母净利润4.12亿元、同比增进45.01%，扣除非经常性损益的归母净利润同比增速更是高达58.79%；实现经营运动净现金流入3.2亿元，回款情形精巧。
作为国内LED行业颇具代表性的公司，洲明科技凭借持续增进的业绩示意，成为被资源市场公认的创业板“白马股”之一，针对该公司积年财务数据的剖析，不光有助于加深对LED行业的认知，更有助于懂得洲明科技过往年度业绩增进的配景，并对该公司的将来做出判断。
曩昔：行业景气“加持”下的增进
从曩昔10年的净利润数据柱状图中能够看出，洲明科技的裂变式增进，起始于5年前的2014年，这与公司所处的行业配景密弗成分。
（洲明科技近10年营收、净利趋势图，单元单子：亿元）
2014年，是LED全球财富史上的主要年份，也是LED财富厘革的主要年份。昔时，全球各地的白炽灯包罗中国市场60W及以上的白炽灯已经陆续实行禁售，蓝光LED因为诺贝尔物理学奖大放色泽，LED照明渗透率络续提拔。
与此同时，岂论是上游的蓝宝石衬底、外延芯片，照样中游的封装、粗俗的应用厂，大鱼吃小鱼的戏码络续上演，洗牌使得行业集中度越来越高。表里部身分综合感化下，LED行业高景气宇贯穿2014年，刺激LED财富的各类旌旗频现。2016年以来，LED行业持续高景气宇、产物求过于供，行业内首要企业业绩均获得大幅增进；LED行业持续向中国大陆转移，市场份额持续向一线大厂集中的趋势。
LED行业就如同前文中快速攀升的电梯，作为LED应用范畴的代表性公司之一，洲明科技也如同电梯中的乘客，踏上了快速增进的轨道。数据显露，曩昔5年间（2014年至2018年）洲明科技的营收规模从7.89亿元增进至45.24亿元、累计增幅近5倍，净利润从0.33亿元增进至4.12亿元、累计增幅达11倍以上。
事实上，受益于LED行业高景气宇配景的上市公司，不止洲明科技一家，在小间距LED屏产物陋习模、具代表性的上市公司还包罗利亚德（300296）、艾比森（300389），将3家可比上市公司进行横向对照剖析，更有助于懂得洲明科技所处行业地位及对照好坏势。
先来看业绩增速，3家上市公司近5年的业绩增进数据统计显露，洲明科技并非是营收、净利累计增幅最大的公司，比拟洲明科技曩昔5年近5倍的营收增幅和11倍以上的净利润增幅，利亚德的示意其实更为凸起，营收和净利的累计增幅离别快要9倍和15倍。在三家可比公司傍边，洲明科技的累计增进位居中央。
然则从三家公司的增进趋势图能够看出，无论是比拟利亚德照样比拟艾比森，洲明科技的营收、净利同比增速，在各年度之间的示意是较为平均，业绩成长性更为不乱、相对升沉最小。
典型如在2017年和2018年，利亚德的营收、净利润同比增速显现了断崖式下滑，个中2018年扣非后净利润还显现了零增进的示意；这却没有影响到洲明科技持续不乱的增进趋势，由此也可见，洲明科技的持续增进，不光仅是依托于行业的高景气宇，在同业示意欠好的时候，洲明依然凭借过硬的产物质量，完美的渠道结构以及精良的经营治理能力，这更凸显出洲明科技的“内功”
再来看盈利能力，在3家上市公司傍边，洲明科技的毛利率是相对最低的，这首要是受到该公司渠道发卖占比高的发卖模式；也即洲明科技经由抛却部门利润率，用于搭建加倍不乱的发卖渠道，反过来感化在该公司加倍不乱的营收增进方面。与此同时。洲明科技加权净资产收益率在比来5年持续攀升，对应盈利能力的持续提高。
（洲明科技近5年加权ROE趋势图）
如今：可持续增进是“明牌”
针对2018年示意精巧的业绩数据，洲明科技在年报中给出的剖析为：“系 LED 粗俗应用市场络续拓展，公司扎实推进各项经营规划，买卖规模络续扩大，经营业绩持续增进。在 LED 显露屏方面，一方面公司深入开展新手艺 的研发工作，持续加大研发投入，LED 小间距产物及综合解决方案的市场竞争力持续提拔，另一方面公司 络续增强产物升级和渠道升级，市场份额持续提拔”。
凭据LEDInside发布的数据显露，2018年全球整体LED显露市场规模在58.4亿美元、同比增进11%，个中LED小间距显露市场规模约21.5亿美元、同比增进38%，为首要驱动力，会议市场组成最大增量进献。LED小间距较竞品具有无缝大屏、高刷新率、高差别率、可24小时工作等长处，为大屏应用首选，慢慢替代DLP、LCD、投影。
2018年，洲明科技的LED屏买卖实现收入37.1亿元，同比2017年的26.46亿元增速高达40.21%；个中，国内LED显露屏发卖收入为16.68亿元、同比增进59.31%，国外LED显露屏 发卖收入为20.42亿元，同比增进27.15%。
同年，洲明科技的焦点产物LED小间距屏增幅加倍迅猛，国内小间距LED发卖收入为11.51亿元、同比增进54.50%，国外小间距LED发卖收入为11.19亿元同比增进43.46%，均高于行业整体增速；小间距LED产物的发卖收入占LED显露屏板块发卖收入的比重已达61.19%。
从行业配景的角度剖析，2019年LED显露行业的增进点在于上粗俗两个层面：
从上游成本端看，据财富链调研，各中游封装厂2018年下半年起陆续扩产小间距灯珠，估计在2019年三季度将陆续释放；因灯珠在LED显露屏制造成本中占对照高，中游封装产能的释放有助于LED屏、稀奇是小间距LED屏的成本下降。从粗俗需求端看，跟着小间距LED屏产物尺度化，成本步入下行通道，从而刺激应用市场望进一步打开，进一步替代DLP、LCD、激光投影等，驱动销量及市场规模增进。
针对该公司2019年度的业绩预期，亦有多家券商机构在近期给出了乐观展望。例如西南证券在4月10日发布的研报中，展望洲明科技2019年将实现归母净利润5.7亿元，同比增幅达38.73%；华创证券也在次日发布研报，展望洲明科技2019年将实现归母净利润5.52亿元，同比增幅达33%。可见，在上粗俗刺激身分的综合感化下，市场遍及预期洲明科技有望迎来加倍广宽的市场空间，以及加倍广宽业绩增进空间。
将来：三大买卖线齐头并进
不光2018年增速已经跨越同业，放眼望去，洲明科技面临的市场依旧是一片“蓝海”，稀奇是城市美妆、夜游经济给LED产物市场应用带来的新的增进空间。
LED景观照明，是洲明科技在2017年接纳外延式并购新开发的买卖线，经由收购杭州柏年 52%股权和清华康利 100%股权，开启了洲明科技在文创灯光范畴的结构，对此洲明科技在2017年年报中就曾剖析到“LED 景观照明行业处于井喷期”。
2018年度数据则印证了公司此前的判断，LED 景观照明买卖在2018年实现营业收入4.93亿元，同比2018年的1.47亿元大幅增进了233.61%，是该公司三大买卖线中同比增速最高的买卖类型；同时，此项买卖毛利率更是高达46.74%，比拟LED 显露屏28.93%的毛利率和LED 专业照明36.62%的毛利率，盈利能力凌驾好多。
近日，医美行业网红第一股新氧在美国纳斯达克市场提议招股，引起了业界普遍存眷，以及市场投资者的很高预期。爱美之心，人皆有之，陪伴着经济成长和社会提高，人们也加倍热衷于追求更具品质的生活，“艳丽事业”不光有前途，更有“钱”途。
人心如斯，城市亦如斯，今朝浩瀚城市都在环绕打造夜景景观的方针实施照明革新。典型者如河南省省会郑州，在本年3月发布了《郑州市2019年城市亮化提拔工作实施方案》，将以打造“中部一流，国内领先”城市夜景为方针，实施三个重点片区及多条路段亮化提拔。无独有偶，本年4月江苏省滨海县也提出，以“三湖三园一渠”景观亮化为焦点，有针对性选择照明手法，仔细描绘城市建筑群景观，打造大、中、小轮回的城市夜景亮化系统。
这也给洲明科技的LED 景观照明买卖插上了更多想象的同党。
洲明科技的LED照明产物也有望焕发生机。洲明科技从2015年起对聪明路灯行业进行深度索求，在财富链协同、手艺研发、产物设计、..合作和人才储蓄方面都具有较为显着的优势，公已经获得37项专利，5件软件著作权。公司照样边缘较量财富联盟首批理事会成员以及边缘较量财富联盟聪明路灯专业..委员，已介入草拟国度尺度、行业尺度、处所尺度及整体尺度共计14项。
凭据《深圳市多功能智能杆三年扶植规划（2018-2020年）》，2018-2020年深圳市将扶植多功能智能杆 41071根，按照平均每根灯杆2.5万元测算，将来三年仅深圳市的聪明路灯市场规模都将达到10亿元。凭据 Navigant Research的申报数据显露，2019年中国聪明路灯市场规模将达到90亿元，这也是洲明科技的LED照明产物新的市场时机。
洲明科技的焦点产物小间距LED屏的预期市场需求，更是看得见的“明牌”。自2015年以来，小间距LED凭借在亮度、色彩、靠得住性等方面优势显著，在专业显露市场对液晶和DLP拼接屏快速替代，但当前渗透率也仅在20%摆布，将来替代空间依旧伟大。
凭据前瞻财富研究院发布的《中国聪明城市建 设成长前景与投资展望剖析申报》统计数据显露，2014年中国聪明城市市场规模仅为0.76万亿元，到2018 年中国聪明城市市场规模将达到7.9万亿元，估计2022年中国聪明城市市场规模可达25万亿元，2018-2022 年年均复合增进率约为33.38%。
GGII也发布展望指出，2018年小间距LED的应用市场规模有望达到3亿元，2018至2020年小间距LED 有望连结175%摆布的增进，2020年小间距LED市场规模将达22亿元。
洲明科技的小间距LED显露屏，在手艺、质量、结果等方面的超卓示意博得了客户的普遍承认，被普遍运用于批示掌握中心、大型展览、会议室等范畴。与此同时，公司渠道储蓄深挚，90%以上收入来自渠道发卖，这也为未来商用市场爆发后的发卖奠基了根蒂。
此外，洲明科技的在美买卖占公司14%摆布的比重，整体规模可控；加之近期中美商业摩擦缓解，小间距LED屏有望不再持续加税，致使公司国外订单起头回暖。事实上，今朝洲明科技正在持续加大国外结构，公司收购了Trans-Lux Corporation，为公司国际化的计谋方针迈进了一步。
一季报简评：增进加快，盈利能力同比提拔
洲明科技在4月26日发布2018年年报同日，也发布了2019年度一季报，在2018年实现营收同比增进49.29%、归母净利润同比增进45.01%的根蒂上，公司2019年一季度仍然连结了高速增进的趋势，实现营业收入11.18亿元、同比增进了30.09%，实现归母净利润8241.79万元、同比增进了56.65%；比拟2018年度的同比增幅，洲明科技在本年一季度的盈利增速进一步加大，为全年的增进奠基了精巧根蒂。
针对一季度的业绩增进，公司总结的原因包罗：受益于聪明城市、安然城市的扶植..，公司显露买卖板块增进势头精巧，国内小间距LED显露屏买卖增进敏捷，国外LED显露屏买卖增进稳健，经营业绩持续提拔。具体来看，洲明科技一季报有3方面的“看点”。
1、业绩增进超同业
洲明科技在本年一季度录得优异的业绩增进数据，虽然与LED行业整体的热度慎密相关，而该公司真正的看点还在于，可以取得超越同业的业绩增进。
在小间距LED屏行业具代表性的上市公司，除了洲明科技之外，还包罗利亚德（300296）、艾比森（300389）等。凭据利亚德在4月27日发布的一季报，营收和归母净利润同比增幅离别为23.5%和12.13%；艾比森也在27日发布了2019年一季报，营收和归母净利润同比增幅离别为26.50%和27.89%。
可见，洲明科技业绩的成长性，比拟两家同业业代表性公司，已经具备显着优势。稀奇是营收方面，前文曾提到，洲明科技2018年的营收增速在3家同业业可比公司中，已经是最高值，而这一优势在本年一季度中获得进一步增强。
2、自身盈利能力同比提拔
盈利能力方面，洲明科技净利润增幅显著高于营业收入的同期增速，且显著跨越此外两家同业业可比公司，指向洲明科技的主营买卖盈利能力进一步提拔。
从相关财务指标来看，公司本年一季度的毛利率为30.84%，略低于2018年全年31.48%的水平，然则较2018年一季度同期27.44%的毛利率，提拔了将3个百分点以上，这也是该公司本年一季度净利润同比增幅跨越营收同比增幅的直接原因。
施展在同业业公司盈利能力对譬喻面，利亚德和艾比森一季度的毛利率离别为35.78%和34.11%，比拟2018年各自的毛利率，离别削减了3个和4个百分点。前文曾剖析到，在3家可比公司傍边，洲明科技的毛利率在2018年低于同业，本年一季报数据显露，这一差距在显著缩小。
洲明科技在本年1季度还加大国外市场的开发，公司在一季报中流露：“在国外市场方面，公司P1.2的小间距 LED 显露屏成功进入中东掌握室市场，该项目采用8个4K箱体构造，可知足了360度全方位旁观视角的需求，是公司首个国外掌握室的样板工程。该项目的成功实施标记着小间距LED向国外掌握室这一新的应用场景的拓展和延伸，为小间距LED进入国外掌握室市场起 到了示范效应。”
不光如斯，为进一步提拔公司在国外市场的影响力，增加公司在国外市场的快速响应能力，巩固多层级的国外经销渠道，洲明科技还收购了 Trans-Lux Corporation，为公司国际化的计谋方针迈进了一步。
3、三条买卖线齐发力
瞻望后市，洲明科技的三大买卖线在2019年的示意都值得等候。
首先来看焦点买卖LED屏，洲明科技进一步增强小间距LED 产物的市场竞争优势。一季报流露，公司在 2019 年荷兰视听及系统集成展（ISE）推出了间距为0.9毫米的小间距LED 产物，并获得了展会最佳展品奖。在显露结果方面，此产物具有超高对比度10000:1、岑岭值亮度1000nit、HDR显露等特点，显露画面柔和且无颗粒感，具有超强的震撼视觉结果。在制造成本方面，公司连系倒装的封装工艺，使得小间距 LED 产物可实现与LCD相似的面板化批量生产，大大提拔了产物的制造效率和靠得住性、降低制造成本。
再来看LED景观照明买卖，洲明科技也在一季报中流露，“申报期内，公司承接的恩施市清江流域美化亮化工程项目已进入施工 期，截止今朝回款情形精巧。”
最后看LED照明产物买卖，洲明科技针对此项买卖的结构，首要施展在聪明路灯产物的细分范畴，一季报中流露：“公司经由多年自立研发和立异，今朝已研发出第三代聪明路灯产物”，且“产物功能包罗智能调光、旌旗基站、WIFI 热点、安防监控、汽车充电、智能防盗在内的 12大功能”。
2019年被称为“5G商用元年”，作为搭载 5G 微基站的最佳载体，各级当局部门均出台有关政策，积极鞭策聪明路灯在全国多个省市落地，洲明科技在一季报中也提到：“已成功落地实施深圳市南山区聪明路灯项目、河南省郑州市聪明路灯项目等多个试点及示范项目。”
