本文编译自 Dave Kajpust 的「DeFi 是以太坊的杀手应用吗？Compound 案例研究」。Dave Kajpust 指出，Bancor 筹集了大约 1.5 亿美元，用于代币生意和谈扶植，在 Bancor 系统中你需要使用 Bancor 的代币；而另一方面，Uniswap 也供应代币交流和谈，基本不需要代币。
原文题目：《Is DeFi Ethereums Killer App?A Case Study with Compound Finance》
原文作者：Dave Kajpust，Graph Protocol 区块链工程师及研究员
文章起原：公家号 亏块链日志
编译：黑人奴隶商业商
将来二十年，数千亿美金将在没有代币的 DeFi 生态中畅通
Dave Kajpust，Graph Protocol 区块链工程师及研究员
以太坊走过五个年头了，而我们却仍不清楚智能合约的最佳用例在哪里。
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Pre-DevCon, circa 2014
ICO 是一次革命性的筹资体式的改变，鞭策了 17 年和 18 岁首的大牛市。我们起头意识到区块链和智能合约带来的贸易改变，筹资融资变简洁了。创业者骗钱变得太轻易了，筹集的大量资金都用于没用的收集代币和骗子项目，久远来看这些项目没什么价格。
个中的一个例子是 Bancor，它筹集了大约 1.5 亿美元，用于代币生意和谈扶植，要求您使用 Bancor 的代币。Uniswap 也供应代币交流和谈，基本不需要代币，使用以太坊。做到了雷同的事并且增进得更快，Uniswap 只获得了以太坊基金会的 10 万美元帮助。
Bancor 的代币实际上有效，但这不是重点。重点是，Uniswap 的斥地人员在不使用代币的情形下轻松复制和谈。它表明基于以太坊的项目，或者不该该发币。市面上的 99% 的项目，都是为了发币而发币。
去中心化金融（Defi），是智能合约的准确使用方式吗？
在曩昔半年中，区块链在测验用一种新的方式来使用智能合约，这个方式就是去中心化金融（DeFi）。
从讲故事的角度来说，DeFi 将庖代现有金融系统的传统手艺，开源和谈能够知足传统金融沟通的需求，而这是一个有万亿美元级别潜力的市场。
曩昔二十年来互联网革命了流传媒体。报纸正在全世界消亡，新的互联网媒体正在获得力量。好比拥有 9400 万粉丝的播客 PewDiePie，订阅量跨越大多数国度的生齿，视频总旁观次数达到惊人的 210 亿。收集媒体对传统媒体的损坏是伟大的，所以损坏传统金融的机会也是伟大的。
今天的以太坊 DeFi 项目
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The Block 这个媒体供应了供应 DeFi 办事的和谈和项目列表。然而，今天大多数这些和谈都是没有..的。这些项目或者在一些市场指标上示意很悦目，但我们仍然不知道这些指标是否使和谈有价格。MetaMask 天天处理大量的生意，但今朝无论若何也无法将其泉币化。
0x，处理跨越 700,000 生意，用途伟大，但到今朝为止，它们的和谈代币 ZRX 没有真正的用例。从他们这个月初的路线图更新来看，他们规划为它带来质押激励（Stake-basedLiquidity Incentives），但只有时间会敷陈它是否给出了代币价格。
一些 DeFi 项目专注于建立一套智能合约，锁定 ETH 和代币，但项目自己不需要发币。这些项目包罗 Compound，Uniswap 和 dYdX 等。今朝大约 4 亿美元价格的加密泉币被锁定在 Defi 的应用中。
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不发币，那这些 Defi 项目怎么搞钱呢？
客岁起头，一些基于以太坊的项目决意不发币，代币或者只会使和谈复杂化，或引入一堆投契生意者。司法问题也有必然影响，一些代币轻易被界说为证券。
Dharma，Compound，Uniswap 和 dY / dX 等和谈没有代币。而且他们每个都有真正的价格存储在他们的智能合约中，它们起头证实在区块链中构建有效的产物不需要发币。
只有在收集充沛大时才需要代币。ETH 用于 ICO，锁定作为 DeFi 的典质品，以及作为通用燃料。这些是支撑以太坊区块链的好用例。
Defi 项目没有充裕来由拥有收集代币。他们专注于构建有效的产物，并获得壮大的用户群。那，它们实际上是若何规划..的呢？
收取和谈费用！
收取少量费用以介入和谈是一种完全合理的..体式。整个金融业经由收取收取 0-4％的费用来..。只要产物靠得住且有效，人们就不在乎 0.25％的和谈费用（跟传统金融比拟，这点和谈费用基本就是白菜价）。
若是 Defi 和谈收取少量费用，这有助于他们竖立一个民众，透亮，可升级，全球可用的泉币市场，他们缔造的产物将跟着时间的推移储蓄价格。
环绕公司竖立品牌将为..带来信任，这将有助于带来更多用户。深入思虑智能合约泉币市场的品牌和经验将在公司四周形成护城河，并防止有人以 0％的费用分叉代码的风险。0％分叉和谈也不太或者进一步斥地。固然很酷，但没有人在免费工作时制造出精良的产物。
以 Compound 为例，Compound 锁定的代币价格约 3000 万美元。和谈在 V1 中使用的费用是 0.25％乞贷的原始费用。如许一算你或者感觉这不是好多钱。但让我们考虑一下今天传统泉币市场的规模。市场规模估量跨越 3 万亿美元，这是如今 Defi 总价格的一万倍，而这还没算一些相关产物和衍生品市场。连系智能合约的去中心化金融能够比目前传统的泉币市场更有效，使得运营泉币市场的成本更低，从而削减最终用户的费用。
构建 DeFi 产物而不是构建整个区块链
做底层公链很难。有太多的项目只是对..和以太坊稍微调整了和谈，并声称本身更好。
但实际情形是，绝大多数的公链项目最终究竟就是跑路和归零。对于奇特的底层公链需求很小，首要的几个公链能知足 95% 以上应用需求，有奇特需求的应用他们能够自行定制公链再运用跨链来接通收集，收集效应使得这些公链项目很难从今朝的向导者那边窃取价格。
然则，构建 DeFi 产物的美妙之处在于它能够在任何智能合约..上建立。Compound 正致力于设计世界上最好的智能合约泉币市场。Dharma 正致力于成为世界上最好的点对点贷款智能合约。他们比任何人都更深入地思虑它，而且他们正在竖立一个靠得住的品牌，他们能够环绕他们的产物竖立护城河。
它们能够在其他..上实现。很或者在来岁，我们将起头在 Cosmos，Polkadot，Tezos 看到这些 Defi 项目实如今这些公链上。它们能够保留您的品牌和收集界面，并更改其运行的区块链，很多用户或者甚至不会察觉。
总结
让我们总结一下最主要的一点：
若是 DeFi 和谈可以获得充沛的治理资产，它能够以 0.1％-4％的费用与传统银行竞争，并获利，这是清楚的贸易模型；传统泉币市场估量有 3 万亿美元。这是一个伟大的机会。全球金融产物中稀有万亿美元，而所有这些都是 DeFi 的机会；竖立一个品牌并吸引资金存储在和谈中。这是很多 DeFi 应用法式的实际策略，并表明不需要无用的和谈代币；若是以太坊起头失势，DeFi 产物能够迁徙到其他智能合约..。
如今 DeFi 范畴的立异令人难以置信，机会无限。在接下来的二十年中，我们或者会看到大部门的金融办事改变为 DeFi，形成数万亿美元的新数字资产，若是没有区块链这是弗成能的，这或许才是智能合约的真正用例。
平心而论，它们拥有清楚贸易盈利模式和，它们也有机构给于它们的启动资金。它们没有充沛大收集去撑持收集代币，发币，必然角度上，就是骗钱。
但不少炒客一向大骂 Dharma、Compound 这类的优质 Defi 项目不发币，因为他们不发币，散户们就没币炒。这类优质的 Defi 项目没有给机会散户们与他配合见证价格的储蓄沉淀，而市面上反而更多垃圾项目圈走散户（赌徒）的钱。
起原链接：medium.com
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