市场今朝处于平衡水平，既没有高估，也没有显着低估。截止 6 月 6 日，我们在年度策略申报《贞下起元，估值修复》 中提出的 " 一季度修复、二季度风险 " 判断兑现，上证综指估值所隐含的名义增进预期大约为 8.5%。扣除 2-2.5 个百分点的GDP平减指数，对应的实际增速预期已落至 6-6.5%。这意味着市场进入到没有显着低估或许高估的相对平衡的水平，决意市场下一步走势的将是业绩，而非估值。
大势判断方面，数据弱的态势依旧，盈利或将二次探底，岁尾有望弱苏醒。全年全 A 盈利增速约在 9-10%，略高于一季度的水平。从政策经济周期的角度看，这意味着下半年的大势将由 " 数据弱、政策松 " 的第四阶段，向 " 数据强、政策松 " 的第一阶段迈进，从实证剖析看，第一阶段的上证综指上涨概率约为 70%，第四阶段约为 53%，但考虑到本轮盈利苏醒力度较弱，下半年指数上涨空间或者不如上半年。
行业对照方面，看好可选消费与前周期组成的 "7+2" 行业：凭据政策经济周期的轮动逻辑，对第一阶段进行实证剖析，以跑赢全 A 和跑赢上证综指 2 个百分点为备选优势行业；连系市场对各行业的 2019 年盈利预期与当前所属的估值水平进行进一步筛选，最终筛选出 "7+2" 组合，即轻工、电力设备、家电、汽车、银行、电子元器件、较量机等 7 个一级行业，以及生物医药、牧业等 2 个二级行业；若是大博弈升级，则建议设置地产。个中，家电、汽车、银行、电子元器件、地产也是第四阶段的优势行业。
市场气势方面，下半年中小创的赢面更大。按照政策经济周期的四阶段轮动逻辑，中小创在政策松的第四和第一阶段有望跑赢大势，因为政策松意味着前期大企业对小企业的挤压会减轻，大企业盈利变差诱发的逆周期调节意味着中小企业需求的改善。第一阶段的实证数据印证了这种猜想，且第一阶段中证 500 跑赢上证 50的概率要大于第四阶段。与此同时，今朝各指数的估值分位，和各指数盈利增速的 2019 年市场平均预期也指向下半年中小创优于蓝筹白马。
鄙人半年 "7+2" 优势行业和中小创赢面更大的判断下，我们连系光大相关行业剖析师的介绍，确定了值得存眷的十大标的：尚品宅配、通威股份、格力电器、长安汽车、招商银行、大参林、金新农、恒为科技、用友收集、三环集体。
风险提醒：
1、中国通胀超预期上升；2 美股超预期波动。
