倘若美元在现有基础上进一步走强，埃及、南非、伊朗，哥伦比亚、尼日利亚等新兴市场国家都有可能发生货币危机；相对而言，上述7个指标大多居于末位的埃及和南非，爆发危机的可能性最大。与97亚洲金融危机前相比，目前新兴市场国家在实际汇率和GDP增速这两项指标基本持平，但在外汇储备、信贷增速、经常项目和通货膨胀等方面明显较好。所以，全球发生大范围货币危机的可能性不大。
今年4月以来，阿根廷和土耳其货币相对于美元大幅贬值；上周，土耳其里拉兑美元贬值幅度超过25%，引发市场关于金融危机是否卷土重来的担心。
部分新兴市场国家本币大幅度贬值，是美联储量宽政策退场的必然结果。美联储在6月的议息会议上再次加息25个基点，并释放出强硬态度，全年预计大概率还会加息2次，国际“热钱”回流美国。同时，在利率走高的大背景下，美元指数也从4月中旬开始强势反弹，目前最高点已突破96，并存在着继续升值的空间。
阿根廷和土耳其为什么会发生货币危机？是否会有其他新兴市场货币重蹈阿根廷和土耳其的覆辙，进而由点到面，发生全球性货币危机呢？我们的研究发现，一国的外部因素、内部因素和资本进出管制体系都能对汇率产生重大的影响。如果美元继续走强，那么埃及、南非、伊朗、哥伦比亚和尼日利亚等国家都可能会出现汇率危机，其中，埃及和南非发生危机的概率较大，但总体规模应小于97的亚洲金融危机。
一、新兴市场货币贬值
美元指数4月中旬以来快速反弹。2017年美元指数持续下跌，从年初的102下降到年底的92，2018年初市场依然预期美元保持弱势，事实上1月中旬到4月中旬美元仍然维持震荡走势，但美元从4月16日开始强势反弹，从89.4上升，到目前最高点突破96，升幅超过7%。我们在此前的报告中预测美元今年触底反弹，主要根据在于美国经济表现强于欧洲和..，并且美联储的货币政策更为紧缩。
