编者按
阿根廷和土耳其近期为什么会发生货币危机？是否会有其他新兴市场货币重蹈阿根廷和土耳其的覆辙，进而由点到面，发生全球性货币危机呢？
广发证券首席经济学家沈明高发现，一国的外部因素、内部因素和资本进出管制体系都能对汇率产生重大的影响。如果美元继续走强，那么埃及、南非、伊朗、哥伦比亚和尼日利亚等国家都可能会出现汇率危机，其中，埃及和南非发生危机的概率较大，但总体规模应小于97的亚洲金融危机。
沈明高
中国首席经济学家论坛理事
广发证券首席经济学家
今年以来，美元走强，引发部分新兴市场国家货币危机。阿根廷、土耳其、巴西等国货币相继大幅贬值。我们的研究发现，如果美元继续走强，埃及、南非、伊朗、哥伦比亚、尼日利亚等新兴市场国家有可能发生货币危机，其中以埃及和南非爆发危机的概率最大。然而，与97亚洲金融危机前相比，新兴市场国家总体情况有所好转，除非一些指标快速恶化，否则发生类似规模危机的可能性不大。
在美联储加息和量宽政策退场启动若干时间之后，新兴市场国家本币相对于美元的贬值风险上升。美元指数自今年4月中旬以来快速反弹，升幅超过7%；美债利率开启上行新周期，使得国际“热钱”回流美国。阿根廷、土耳其和巴西等新兴市场国家的货币迅速贬值，使这些国家的央行被迫大幅加息维稳汇率；上周，土耳其里拉兑美元再次贬值25%，引发市场关于金融危机是否卷土重来的担心。
在现有研究货币危机决定因素的文献中，实际汇率、外汇储备、GDP增速、经常项目、信贷增速、通货膨胀和财政盈余这7个指标的使用频次最多，即这些指标整体恶化将引致本币大幅度贬值。从长期来看，两国按本币计价的名义GDP增速之差，决定了本币相对升值或贬值的幅度。迅速增长的货币供应使得通胀走高，导致本币贬值。经常账户赤字和财政赤字升高，容易引发货币危机。
