9月8日，由郑州市人民政府、郑州商品交易所、芝加哥商业交易所集团联合主办，郑州市郑东新区管委会、郑州市政府金融办和期货日报社共同承办的2018第三届中国（郑州）国际期货论坛在郑州拉开帷幕。当天下午举行的“期货投资机构论坛”报名火爆，现场一座难求。敦和资产管理有限公司首席经济学家徐小庆在论坛上的演讲更是刷屏了朋友圈。
聊投资：未来商品下跌和股票市场上涨的情况可能同时出现
徐小庆在“新经济形势下大类资产配置”的演讲中表示，总体来看目前商品期货还在牛市氛围当中，但各个品种间的差异和分化非常大。
“今年的特点是很难把宏观的看法落实到具体投资上，因为很多商品的走势都面临宏观和微观‘打架’的问题。”他举例，今年初从宏观角度自上而下得出的结论，应该是看空工业品，看多农产品。但实际情况是在微观上，工业品持续受到供给侧改革影响，价格支撑很强。而农产品微观上预期天气推动供给的要素没有出现，同时又受到了中美贸易摩擦干扰，农产品表现没有想象的那么强。今年就是因为宏观微观始终不能形成合力，整个行情表现的非常纠结。
徐小庆认为，不论是债市、期货、股市，所有大类资产都会经历快速上涨、涨速放缓、振荡后下跌的三年周期。“本轮商品期货的牛市从2016年到现在正好三年，商品牛市已经从共振转向了分化。”他介绍，与2016年宏观和行情共振的情况不同，今年宏观属性强的商品都是下跌的，受供需影响的品种是上涨的。
把今年和上一轮牛市当中的第三年2011年做对比，其实在微观上情况非常相似，需求端都没有出现断崖式的下滑。房地产新开工和销售在前三季度出现“小阳春”，而不好的数据是社会融资增速不断回落，与房地产的上升形成了背离。上半年重卡销量火爆，但基建投资与挖掘机销量背离。这些数据打架不是第一次，从历史数据来看最后大趋势还是要回归到宏观方向上。此外，与2011年相似之处还有今年财政政策也不积极，上半年外需保持高位。
