于佳宁认为，价值凝聚于纸这一种载体，严重限制了资产流动性，实际上也没有降低伪造或篡改风险，而区块链技术目的虽是实现从低流动性的“固态资产”向高流动性的“气态资产”转变，但还不够充分。“简单通过技术实现数字化，价值体系还是围绕这张纸，是以固态化资产为出发条件的体系。”他说，“‘剪碎纸’是第一步，token对应的是一套不仅实现资产可拆分、可转让，更可以避免重复质押、双重支付等问题的技术。既增加了流动性，又通过新型定价体系实现新资产形态下的定价机制。”
纸贵科技是一家专注于区块链底层技术研发和创新的公司，该公司联合创始人宣松涛也指出，单就区块链本身而言，存在多种形态，可以有币也可以无币，都有吻合的应用场景。“比如公有链，如果脱离数字货币、脱离token，它的价值就不会很大，因为无法激励整个公链上的参与者来共同维护这个区块链体系。”他表示，“但如果是政府、企业这种应用场景，则不需要通证体系来施加经济刺激，因为他们本身就会自觉地维护这个区块链网络。”
鱼龙混杂应用层次待提高
如今，一种观点是泡沫更多源自币圈，而非区块链行业。
不过在于佳宁看来，若用“泡沫”来衡量链圈，概念和标准非常不清晰。“泡沫往往是指市场估值远超内在实际价值。币圈的泡沫不难理解，，比如说一个项目根本没有什么实质性创新，没有什么内在价值，靠炒作升到了（市值）百十亿，这就是泡沫。”他说，“但链圈到底有没有泡沫，这个事情本身就很值得商榷。”
于佳宁认为，国内来看，阿里巴巴、腾讯、百度、京东和小米等大公司本就占据链圈主流，但他们的区块链部门并非独立主体，很难衡量其估值；而以迅雷为代表的一批区块链概念股，股价也相对趋稳，距之前的高点已下跌不少；此外，一些典型的链圈非上市公司目前融资额很低，估值也不高。“如果非要说链圈存在泡沫，也只能说是币圈的火爆导致区块链技术人才薪资水平被推得过高，又导致链圈招人困难，进而导致有人才储备的公司估值较高。”
