文：申万宏源宏观 王健
基建仍是拖累，制造业投资持续扩张。今年以来，制造业投资持续扩张。我们在前期报告《为何扩张，空间多大？——基于产能缺口的制造业投资扩张逻辑与稳态水平》中已经提示：这一轮制造业投资扩张，主因企业产能利用率处于高位，必须维持一定的产能扩张力度。而地产投资仍有较强韧性，基建投资四季度有望回升，带动经济短期企稳。
工业生产增速略升。8月工业增加值增长6.1%，，较7月略升0.1个百分点。这与高频数据的走势有所背离，但与PMI的超预期吻合。这可能与耗能较低的行业增长较快有关，8月高技术产业增加值增长13.8%，较7月加快2.5个百分点；战略性新兴产业增长10.1%，较7月加快2个百分点。三大类行业中，采矿业增长2%，较7月回升0.7个百分点；制造业增加值增长6.1%，较7月回落0.1个百分点；公用事业增长9.9%，改善0.9个百分点。主要行业中，有色、计算机、运输设备、化学原料及制品等回升；汽车、电气机械、橡胶塑料、专用和通用设备等回落。从主要产品来看，8月原煤、原油、水泥、发电等生产加快，乙烯、粗钢、汽车、有色等生产放缓。季调后的8月工业增加值环比增长0.52%，较7月有所改善。从9月以来的高频数据来看，预计9月工业生产增长6%。
