报告摘要
机电转债 128045.SZ
机电转债于8月28号进行网上申购：总发行规模为21亿元，占目前中航机电市值的比例约为7.69%，面向公众投资者的比例为5.34%，金额约1.12亿元，网上中签率0.1194%。
机电转债条款保持中规中矩：机电转债存续期为6年，联合评级AAA/AA+。按照2018年8月28日中债6年AAA级企业债到期收益率4.6607%计算，债底价值为84.09元。按照2018年8月28日的中航机电收盘价8.08元/股计算，初始平价为105.48元，平价溢价率为-5.20%，转股价值较高。
上市价格预计在108元左右：估计机电转债的转股溢价率在0%到5%之间。通过相对价值法预估其上市价格在108元左右。
本次募集金额21亿元，其中7.01亿元用于“收购新乡航空工业（集团）有限公司 100%股权”；5.76亿元用于补充流动资金； 2.60亿元用于“收购宜宾三江机械有限责任公司 100%股权”；2.50亿元用于“贵州风雷航空军械有限责任公司航空悬挂发射系统产业化项目”；1.00亿元用于“四川凌峰航空液压机械有限公司航空液压作动器制造与维修能力提升项目”；0.80亿元用于“四川泛华航空仪表电器有限公司航空产品生产能力提升项目”；0.70亿元用于“贵阳航空电机有限公司航空电源生产能力提升项目”；0.64亿元用于“贵州枫阳液压有限责任公司电磁阀扩大生产能力建设项目”。
公司盈利水平有所上升：公司营业收入和归母净利润呈上升趋势，毛利率逐年提升。
公司是中国航空工业集团..行业子公司之一，是我国军用航空机电设备的唯一供应商，行业地位突出。2016年公司收购中航系下属风雷公司和枫阳液压，优质资产的注入完善了公司产业链布局。
航空产品为公司主要产品，但近三年收入占比持续下降。市场对航空产品仍有较强的需求，汽车行业的高速发展将带动非航空产品的增长。公司航空产品主要是机电系统，机电系统作为飞机核心部件，市场需求主要由整机制造驱动。从产品领域划分主要分为军用飞机和民用飞机两个领域。军费支出持续增长以及国产干线飞机国内占有率的提高将带动对机电系统产品的需求。公司非航空产品主要是空调压缩机和汽车零部件，空调压缩机受空调行业增速放缓的影响，但汽车行业仍保持高速增长，汽车零部件产品有望成为公司新的增长点。
