钢研高纳并购新力通，不仅评估增值率高达 776.87%，且被并购标的所披露的诸多财务数据也存在着不小的疑点，虽然重组方案已经获批，但这些疑点仍是一个不容忽视的问题，一旦坐实并被放大，则难免会给投资人带来一定的投资风险。
钢研高纳并购新力通重组项目自 2017 年 8 月份宣布因重大重组事项停牌开始，时间已经过去一年多了，期间钢研高纳也曾数次对并购草案进行修订。终于在近日，该重组方案获批通过。
根据并购草案披露，钢研高纳本次拟以发行股份及支付现金的方式购买王兴雷等 12 名自然人及平度新力通合计持有的青岛新力通 65% 的股权，同时非公开发行股份募集配套资金。从评估情况来看，截至 2017 年 8 月 31 日，新力通账面值 8352.31 万元，收益法下的评估值为 7.32 亿元，增值 6.49 亿元，增值率为 776.87%。在本次交易中，标的资产新力通 65% 的股权的交易价格确定为 4.75 亿元，其中现金对价为 1.02 亿元，股份对价为 3.72 亿元。
钢研高纳主要从事航空航天材料中高温材料的研发、生产和销售，是国内航空航天用高温材料重要的生产基地，同时也是国内电力工业用高温材料的重要供应商。从公司近年来的财务数据来看，经营状况每况愈下（见表 1），尤其是自 2015 年以来，不论是营业收入，还是净利率，均呈现出下降趋势。其中在 2016 年和 2017 年，营业收入就分别同比下降了 3.97% 和 0.96%，相较营收的小幅下滑，扣非后的净利润的下降幅度就有些吓人了，其中 2016 年和 2017 年的下降幅度分别达到了 23.92% 和 47.46%，从 2015 年时的 1.22 亿元下降到了 2017 年的 4888 万元。或许正是因业绩的不断下滑，让钢研高纳产生了通过并购重组来拉升业绩的想法，于是也就有了 2017 年 8 月开始的对新力通并购重组一事。
