新兴市场国家货币持续贬值既有一些共同因素,也有各自的缘由。
长江证券宏观团队发布研究报告指出,阿根廷和土耳其股债汇暴跌背后是外需恶化。
报告认为,新兴市场国家经济增长主要依赖出口驱动。外需恶化时,新兴市场国家货币汇率趋于贬值。为控制资本外流,新兴市场国家往往被迫提高基准利率,这又进一步拖累经济下滑,陷入困局。
受对中国出口和总出口下挫拖累,阿根廷、土耳其分别于2017年10月、2018年1月达到景气高点,随后加速下滑。美国的贸易保护政策或使新兴市场国家面临外需环境进一步恶化的局面。
需要注意的是,外需恶化的同时,部分新兴市场国家还面临高企的外债压力。数据显示,土耳其、阿根廷和马来西亚等短期外债占外汇储备比例分别达到140%、98%和75%。
除外需恶化和外债高企外,新兴市场经济还有各自的担忧。
分析人士指出,油价高企和印度卢比贬值还会造成印度贸易赤字的持续恶化,给该国货币带来更大的压力,形成恶性循环。据野村控股公司分析师估计,每桶油价每上涨10美元,可能使印度经常性账户余额及财政收支在GDP的占比分别恶化0.4%、0.1%,这恐将导致该国经济增长率减少15个基点。
土耳其里拉的大幅度贬值也与该国政治风险有关。土耳其将在6月24日举行大选,但政局走向不明朗为土耳其经济前景带来变数,加剧了里拉贬值预期。
3美联储也需负责
除新兴经济体自身原因外,美联储加息美元升值的外部压力也推动新兴市场国家货币加速贬值。
6月3日,印度央行行长UrjitPatel在英国《金融时报》上发表了公开信,呼吁美联储该放慢缩表步伐了,新兴市场经济体已经面临严重压力,应付不来了。
Patel认为,导致新兴市场资产近几月来被不断“血洗”的原因不是美联储连续加息,而是美国的其他两项政策:一是美联储缩减资产负债表,使美元融资吃紧；二是美国大规模减税和财政支出增加,使美国财政部大幅增发美国国债,这进一步吸走了美元流动性。
