（二）行业
2017 年，农业、采矿业、房地产、公共设施、文化娱乐等行业资产负债率上升，制造业、交运、餐饮、信息技术服务业等行业的资产负债率下降。具体来看，农林牧渔业、电力热力燃气及水生产和供应业、房地产业、租赁和商务服务业、水利环境和公共设施管理业、文化体育和娱乐业的资产负债率上升幅度较大，分别较 2016 年底上升 4.18 百分点、1.60 百分点、1.75 百分点、3.39 百分点、2.77 百分点及 2.10 个百分点。其中，房地产、租赁和商务服务业、文化体育娱乐业已保持了多年的上升势头。制造业、交通运输仓储和邮政业、住宿和餐饮业、信息传输软件及信息技术服务业、科学研究及技术服务业、教育的资产负债率下降幅度较大，均在 3 个百分点左右及以上。其中，制造业、信息传输软件及信息技术服务业、科学研究及技术服务业、教育的平均资产负债率各自分别较 2016 年下降了 2.58 个百分点、5.4 个百分点、3.83 个百分点及 3.73 个百分点，并且信息传输软件及信息技术服务业、科学研究及技术服务业的资产负债率的下降趋势已持续三年以上。
从行业上看，尽管上市公司整体的平均资产负债率出现了下降，但行业结构并没有显著优化。采矿业、房地产、文化娱乐等非实体经济领域的资产负债率不降反升，部分甚至持续上升多年，而制造业、信息传输软件及信息技术服务业、科学研究及技术服务业、教育等更符合经济转型方向、更需要信贷支持的行业的资产负债率却明显下降。这种错配一方面是源于银行信贷资源配置调整力度不够，但从后文各行业的资本收益率和 " 僵尸企业 " 数量上可以看出，另一方面也是源于部分行业确实经营和盈利能力欠佳。
图 3：上市公司各行业资产负债率变化 数据来源：wind
