结语
2017 年，企业去杠杆取得一定成效，非金融上市公司的平均资产负债率、短期偿债能力和盈利能力均有所改善，国有企业去杠杆也取得了一些进展。但企业去杠杆是手段、不是目的，去杠杆应该产生的一个正的外部性是给符合经济转型方向的新兴产业、高技术附加值的产业以合理利用信贷资源进行发展腾挪出资源和空间。但当前去杠杆在行业和所有制上出现的分化可能并非所预期，信贷资源的 " 腾笼换鸟 " 未见明显迹象。
行业上，趁盈利改善加杠杆的上市公司主要集中在采矿业、房地产、文化娱乐等行业，而符合转型方向的制造业、信息技术服务业的负债率水平却现下降；" 僵尸企业 " 中制造业数量最多，且有很多新兴制造业企业。这一现象产生的原因是多方面、深层次的，其中一个比较明显的原因是当前制造业的资本收益率水平明显低于房地产、文化娱乐业等非实体经济行业，一些中高端制造业在扣除政府补贴后净利润为 0 或者负。一方面，可能存在个别企业骗补贴的现象，对于企业利用政府补贴进行予以一定的监督和考核，长期依靠政府补贴的企业应立即停补，以免财政资源的无效浪费；另一方面，也应该认识到，新兴产业的培育需要时间，应予以其一定的发展时间和空间。
所有制上，在国有企业盈利改善、负债率下滑的同时，民营企业的盈利略有下滑、资产负债率上升；尽管国有企业的平均负债水平高于民营企业，但短期偿债能力欠佳和 " 僵尸企业 " 中的民营企业数量最多，这与现阶段信用债违约事件多数为民营企业也是相吻合的。由于民营企业本身数量较多且面临的融资约束更紧，因此如果从风险防范化解角度出发，民营企业也值得重视。
