民营大炼化项目将于2018年底集中投产，而原油采购即将开始。按照国内两个项目共计4000万吨/年加工能力，相当于拉动需求约80万桶/天。两个项目规划油种分别是沙特中质、沙特重质、伊朗重质、巴西马林油。
4. 取消补贴的影响无需担心
IEA月报提到，“高油价对需求的负面影响可能比之前更明显。因为一些国家在2015~2016年的低油价时期取消了相关补贴”。比如印尼、沙特..取消了汽油补贴，中国则在油价低迷时期增加了成品油消费税。
我们认为，取消补贴不能成为担心2018年石油需求增速下滑的额外理由。取消补贴政策大部分集中在2015~2016年，应该体现在2016~2017年低油价对需求的刺激未能完全释放，而非2018年油价上行带来的额外负弹性。
5.结论：考虑到美国页岩油革命导致石油的需求价格弹性减弱，以及印度经济恢复，中国民营大炼化即将投产，油价上涨对需求的抑制不明显。按照75美金/桶Brent均价假设，2018年需求增速仍保持在130万桶/天的较好水平。结合对供给端的判断——2018年OPEC减产难以实质放松，美国管输瓶颈年内难以打开。我们对2018年全年油价维持看多观点不变。
风险提示：油价暴涨抑制需求的风险；印度经济不及预期的风险等。
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石油需求价格弹性测算，中国最先承压
全球石油需求和国际油价显著负相关。1980年以来数据显示，国际油价上涨10美金/桶，对应国际石油需求增速下降0.2pct。
分国家来看，石油需求价格负弹性最大的是中国和欧洲，国际油价上涨10美金/桶，对应中国和欧洲的需求增速分别下降0.9pct和0.5pct。考虑到石油消费占全球比例，油价上涨过程中，消费弹性对全球原油需求影响最大的是中国和美国。除此之外，印度、..石油消费也体现出负的价格弹性，而OPEC国家、俄罗斯和其他产油国体现出正的价格弹性。
