因此无论从行业还是公司自身的角度来看，公司当前的PB接近14-15年都是非常不合适的，PB相对于公司自身来看存在严重低估。
3、横向对比：ROE/PB高于正常范围，PB存在低估
根据PB-ROE理论，
等风险资产的ROE/PB理论上应该一致。华创证券选取了宝钢股份、中国建筑、海螺水泥和冀东水泥四家公司作为对比。这四家公司同属于周期性较强，但是盈利可以保证正值的公司。
从2009年开始，这四家公司的ROE/PB一直在10%左右进行波动，一般不超过20%，只有中国建筑在14年左右有过背离，但随后通过股价上涨得到了修复。而观察等风险的资产三钢闽光，
目前ROE/PB已经连续两个季度超过了20%，因此横向对比，公司的PB也有所低估。
4、PB的修复势在必行
根据宝钢股份、中国建筑、海螺水泥和冀东水泥四家公司的历史数据，盈利波动性较大、但是历史盈利基本为正的公司ROE/PB=10%为合理范围。以此作为标准进行参考，
则三钢闽光的合理PB应该为公司预期ROE的10倍左右。
对不同情景假设下的PB进行计算，公司当前的PB仅为1.21倍，对应的预期为行业平均吨钢毛利降至100元，行业净利降至-60元。
而实际来看2019年的预期远没有这么悲观，即使认为19年行业的平均吨钢毛利仅维持在300元左右，公司的PB理论上也应该在1.89左右，预计PB的修复势在必行。
按照1月21日的1.4倍PB来看，公司具有35%的修复空间。
END.
