郑薇团队（潘海洋/王金成/李扬/李沙/赵楠/杨烨辉）
关联人：郑薇/李扬
事件：公司流露2019一季报，2019Q1实现收入2.95亿元，同比增进42.90%（2018年全年增速为41.48%），实现归母净利润1.30亿元，同比增进44.02%（2018年增速为41.34%），扣非后归母净利润为1.21亿元，同比增进51.66%（2018年增速为43.67%），首要系本期经由络续的市场推广和研发投入，实现发卖收入快速增进。比拟于2018年，公司2019年Q1实现更高增速增进，业绩实现开门红。
2019Q1毛利率为85.32%，较2018年全年的84.81%进一步提拔，我们估计高毛利的肝病产物高增进带来的毛利率上行。
本期发卖费用、治理费用、研发费用为6922万元、2231万元、1333万元，占总营收的比例为23.45%、7.56%、4.52%（2018年比例为29.45%、8.56%、4.54%）。
经营运动发生的现金流量净额为9266万元，同比增进72.02%，现金流依然连结良性健康成长。
肾病范畴快速成长，今朝正处于黄金周期起点
一次性血液灌流器仍是收入的首要起原，个中用于尿毒症治疗的HA130更是实现了高速的增进，2018年收入为6.61亿元，同比增进44%。
近年来跟着肝病范畴“一市一中心”项目的实施，今朝已有68家病院介入，该项目目的是为了推广人工肝手艺，项目的实施带动公司产物BS330持续高增进。一次性使用血浆胆红素吸附器BS330于2012岁尾起头投放市场发卖，2018年实现收入4478万元，同比增进74%，占总收入比例提拔至4.4%。
指南端、临床端、推广端助力，肝病产物敏捷崛起
肝衰竭是多种身分引起的严重肝脏损害，全国各类肝病患者约4亿人。公司推广的DPMAS手艺不光可以吸附胆红素，还可以消灭炎症介质，不花消血浆，同时又填补特异性吸附胆红素的不足。DPMAS手艺先后进入了三个临床指南，今朝已有多篇已揭橥文献显露DPMAS疗效显著，凭借公司推广的“一市一中心”项目，由全国疑难及重症肝病攻关协作组牵头，中华医学会肝病学分会重肝与人工肝学组、首都医科大学从属北京佑安病院实施，全国共有68家病院介入，肝病范畴产物有望复制肾病范畴道路。
肾病产物持续维持高增进，同时看好肝病范畴的拓展，我们估计19-21年公司EPS为1.30、1.72、2.24元，维持“买入”评级。
风险提醒：产物质量掌握风险；产物构造单一风险；毛利率下降风险；手艺泄密风险、竞争加剧等
图表
证券研究申报 《天风证券 - 健帆生物：一季度维持高增进，业绩实现开门红》
对外发布时间 2019年04月15日
研究申报司法声明
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