本文要点：
BY 连平 许文兵 鄂永健 汪伟
今年以来货币供应和社会融资增速显著放慢，债券市场违约频现，地方政府隐性债务风险逐渐显露，表外业务和非标资产违约增加。金融领域中这一系列问题，是系统性金融风险发生的前奏？还是风险总体可控，可以高枕无忧？已成为当前必须厘清和认真对待的重大问题。
高度关注社会融资过快收缩的问题和风险
2018年以来，去杠杆、限错配、去通道等强监管措施继续推进。随着银信业务规范、委托贷款管理、资产管理新规、流动性新规等相继颁布，信托贷款、委托贷款等影子银行融资明显收缩，理财增速大幅放慢，整体社会融资增速显著回落，货币供应增长持续放缓。对此既要理性和客观看待，同时也不能忽视其可能带来的问题和风险。
1.去杠杆有必要适度放缓货币和融资增速
2018年以来，在经济增长和物价平稳运行的同时，新增社会融资大幅减少。5月末，社会融资规模存量增速10.3%，较去年末显著下降1.7个百分点。今年1-5月累计新增社会融资规模7.9万亿元，较去年同期大幅减少了1.47万亿元。其中，人民币贷款累计增加7.09万亿元，较去年同期增加3240亿元，保持适度增长。而累计新增委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票合计较去年同期大幅减少了约2.8万亿，这是社会融资同比下降的主要原因。累计新增企业债券融资同比增加1.22万亿；但受债券市场违约、风险偏好下降的影响，5月企业债券融资减少434亿；若未来这一状况没有改善，企业债券融资的前景也不容乐观。
今年以来，广义货币M2增速维持在8.2%-8.6%的较低增速区间波动。5月末狭义货币M1同比增速6%，较上年末大幅回落了5.8个百分点；人民币存款余额增速8.9%，而贷款余额增速12.6%，存款增速持续较大幅度低于贷款增速，导致银行流动性压力加大和可用资金紧张。货币供应增速回落主要源于非信贷融资收缩，从而导致商业银行整体资产负债表增速持续较低。4月末，其它存款性公司总资产同比增速仅6.88%，较上年末下降1.52个百分点。M1增速更快回落则主要是因为企业部门融资受到严格限制，特别是之前对非标等表外融资严重依赖的企业来说。
