支持债券市场的稳定和发展，建立完善信用衍生品体系。债券市场是相对规范、市场化的融资渠道，总体违约率也远低于信贷的不良率。要努力打消市场对于所有信用债券产生的系统性顾虑，鼓励市场投资机构积极提高信用分析研究水平，在促进信用定价科学化的同时，避免系统性的流动性问题。适当放宽发债主体的相关限制，进一步完善评级管理体系。既要打破高评级作为发债前置条件的现状，允许不同评级的发债主体参与发行，也要真正发挥评级对价格的发现作用，帮助市场和投资者识别和认识风险，保障正常运营的企业可以通过发债解决流动性的缺口。同时推出更多的政策工具，为债券投资提供适度的流动性支持，鼓励银行等机构投资者加大债券类资产的配置力度。建议通过大力发展CDS等信用衍生产品，，改变信用债投资者基本采用买入持有策略的状况，用CDS帮助投资者锁定损失，避免因信用风险引发产品流动性风险。
稳妥有序推动地方政府债务去杠杆。清醒认识地方政府债务尤其是隐性债务的潜在风险，保持战略定力，坚持持之以恒、逐步化解的政策方向，通过若干年努力从根本上缓解地方政府债务风险。在政策实施中保持适度的战术灵活。周全考虑地方政府债务治理的复杂影响和连锁效应，在政策出台过程中注意部门间协调，避免出现政策叠加或政策对冲而偏离政策目标的现象，避免出现因为治理地方政府债务风险而产生经济显著下滑等更大风险的现象。各部门协调分工，守住不发生系统性风险的底线。
对同业业务和非标投资采取差异化的监管要求。在降杠杆、去通道的整体政策要求保持不变的前提下，适度放宽政策掌握的尺度，开展差异化的监管。在机构层面，对同业和非标资产规模占比相对较低，风险管控能力相对较强，经营管理较为规范的大型银行，可以适度调整监管要求。如：允许同业和非标资产的占比和规模有适度的增长等，避免业务规模收缩过快过度加大存量非标投资退出压力。在业务层面，可以有选择地引导银行开展业务创新，推动同业和非标投资进入小微企业和市场化债转股等急需资金支持的业务领域，成为支撑其业务发展的重要资金来源，并进一步发挥带动其他社会资金流入的作用。
加强外债余额管理，防止短期外债过度攀升。在美元持续走强的背景下，外债过度攀升的风险不容忽视。当前阿根廷、土耳其等国家面临货币贬值危机，主要就是因为这些国家有大量美元计价的外债。因此，针对近两年来我国外债余额增长较快的局面，应予以密切关注，特别是要控制短期外债的规模及其增速，对部分企业境外过度举债加强管控。
作者简介：
连 平 中国金融四十人论坛（CF40）资深研究员、交通银行首席经济学家
许文兵 交通银行金融研究中心首席银行分析师
鄂永健 交通银行金融研究中心首席金融分析师
汪 伟 交通银行金融研究中心首席产业分析师
（本文不代表CF40及作者所在机构观点）
