中国兰州网7月17日消息 经济基本面：下半年经济下行压力或将加剧，通胀水平温和上涨。工业企业利润维持高位，工业生产将保持平稳；投资整体受限于“紧信用”环境，房地产增速缺乏后劲；内需不振叠加中美贸易战令外需预期下滑，消费增速整体或将下行。食品价格触底叠加原油价格上行将助推下半年国内通胀温和上行。
货币资金面：政策结构性宽松预期下，受扰动因素影响，资金利率下行空间受限。经济下行压力加剧叠加TF主力连续合约信用收缩，为支持实体、支持小微，下半年货币政策将维持结构性宽松思路，但在美联储加息、人民币汇率贬值等因素影响下，国内资金利率下行空间受限，整体仍将维持平稳。
综合来看，下半年国债收益率仍有下行空间，期债建议偏多思路操作。
一、行情回顾
2018年上半年，国债收益率震荡下行，期债行情由熊转牛。一季度，特别是春节后，在资金面平稳宽松的环境下，国债出现了3个月的牛市行情，收益率由之前的熊平转为牛陡。5月以来，在市场对经济基本面悲观预期修正、美联储加息以及中美贸易战走势反复影响下，期债进入了震荡行情。随着6月基本面数据超预期大幅走弱、货币政策结构性宽松进一步明确影响下，期债向上突破前期震荡区间，国债收益率曲线进一步下行。
图1：2018年上半年5年期国债期货主力连续合约走势
图2：2018年上半年10年期国债期货主力连续合约走势
图3：2018年以来主要期限国债到期收益率
从市场结构方面来看，2018年上半年，5年期国债期货日均持仓23263手，较2017年同比下降7.9%，日均成交8751手，较2017年同比下降19.52%；10年期国债期货日均持仓50636手，较2017年同比下降21.25%，日均成交34942手，较2017年同比下降39.40%。综合来看，2018年上半年，国债期货交投活跃度有所下降。
