内容摘要
7月份伦铜破位下行，探低至5988美元/吨，跌幅5.05%。伦铜下跌的原因主要在于宏观环境的恶化，美方在6月20日公布了对中国价值500亿的征税清单，并且又变本加厉，威胁将制定2000亿美元征税清单。铜作为宏观属性强的大品种，在这一轮贸易战中受到了很大的冲击。另外，从铜的基本面上面来看，今年铜矿供应较为充足，铜矿干扰率降到了15年的最低位，无论是天气、品味还是罢工方面的干扰都有所降低，今年上半年铜矿供需基本持平，打破了此前关于供需缺口的预期。
目前宏观预期开始修复，特朗普与容克宣布达成避免跨大西洋(行情600558,诊股)贸易战的协议，国内宏观环境也有好转的迹象，财政政策更加积极，货币政策也有所放宽，接下来伦铜出现修复性反弹。但反弹的持续性还需要依赖基本面的配合。到目前为止，今年铜精矿供需基本平衡，后期需要关注Escondida铜矿谈判的情况，目前必和必拓已经做出部分让步和妥协，正如必和必拓所言，矿山和工人都不希望发生罢工。如果薪资谈判如预期般顺利，今年下半年铜精矿也会保持宽松，那么今年也并不是一个牛市的开端，6500美元/吨以上还是建议观望。
风险点：Escondida铜矿薪资合同谈判失败
一、精铜供需平衡表
表1 全球精铜供需平衡表（万吨）
表2 中国精铜供需平衡表（万吨）
数据来源：国家统计局、中国海关、银河期货有色金属部
二、价格走势
图1：LME3个月铜收盘价
数据来源：WIND、银河期货有色金属部
