7月份伦铜破位下行，探低至5988美元/吨，跌幅5.05%。伦铜下跌的原因一是在于宏观环境的恶化，美方在6月20日公布了对中国价值500亿的征税清单。并且又变本加厉，威胁将制定2000亿美元征税清单。铜作为宏观属性强的大品种，在这一轮贸易战中受到了很大的冲击。另外，从铜的基本面上面来看，今年铜矿供应较为充足，铜矿干扰率降到了15年的最低位，无论是天气、检修还是罢工方面的干扰都有所降低，今年上半年铜矿供需基本持平，打破了此前关于供需缺口的预期。
三、铜精矿市场
图2：年初铜精矿供需平衡表预测
数据来源：银河期货有色金属部
图3：今年上半年铜精矿供需平衡
数据来源：银河期货有色金属部
今年上半年铜精矿供需基本平衡，尤其是二季度，现货市场铜精矿供应充裕，打破了我们年初关于今年铜精矿出现大幅缺口的预期。一方面今年各大矿企产量增长明显，今年上半年干扰率处在15年的低位，天气、罢工和品味方面的干扰都有所下降，铜矿劳资合同谈判顺利，矿企在财报里也没有频繁提及品味下降的因素，与此同时，力拓完成了Grasberg铜矿股份的转移，消除了铜矿的另一大扰动因素。另一方面，从四月份开始，印度韦丹塔冶炼厂进入停产的状态，最早于四季度复产，导致现货铜精矿大量的流入中国。同时，菲律宾Pasar冶炼厂和..PPC的Saganoseki冶炼厂也开始检修，Pasar冶炼厂由于硫酸制冷设备损坏，目前产能利用率降至50%左右，冶炼厂大约有23万吨的库存，未来也会有大量的铜精矿流入现货市场。Saganoseki冶炼厂7月份开始进行为期两周的检修，铜精矿采购也被推迟。
下半年市场上比较关注的是Escondida铜矿谈判的情况，根据最新的消息，必和必拓（BHPBilliton）为了避免Escondida铜矿罢工，在必和必拓的最终提议中，签约金从23000美元涨到27700美元，涨薪幅度从与通胀涨幅挂钩调整为直接涨薪1.5%。工会此前的要求一直是涨薪5%，且每人发放40000美元奖金。如果Escondida铜矿谈判失败，工人最早将于8月中旬进行罢工。
中国冶炼厂目前备库充分，大冶炼厂库存已经可以覆盖到三季度，同时，下半年投产的冶炼厂大部分要到四季度才会有电解铜出炉。如果Escondida铜矿谈判顺利，下半年铜精矿市场也会不出现紧缺。
表3 2018年海外矿山谈判情况
数据来源：CRU、银河期货有色金属部
