八、库存数据
图17：铜库存
数据来源：LME，Comex，SHFE，SMM，银河期货有色金属部
截至7月20日，三大交易所加保税区铜库存合计1169819吨，较6月底降低了104657吨，跟去年相比大体持平。其中LME铜库存下降了39200吨，LME铜库存下降的主要原因是国外Sterliete冶炼厂停产，以及进口铜大量流入国内，此外，贸易商也存在在市场上收货的行为，部分库存转化成了隐性库存。SHFE铜库存减少了52649吨，国内冶炼厂集中检修，铜价下跌和精废价差收窄刺激了精铜的消费，共同促使SHFE铜库存下降。COMEX铜库存减少7608短吨，保税区铜库存减少5200吨。
全球精铜维持供需平衡的状态。8月份国内冶炼厂检修潮退去，同时下游企业8月份开始进入了淡季，预计8月份精铜库存基本上维持平稳。
九、后市展望
近期宏观环境好转，一是欧洲在贸易战上面倒戈，，美国总统特朗普与欧盟..主席容克宣布达成协议，双方同意欧洲扩大对美国液化天然气和大豆的进口，并且双方降低工业品关税。容克表示，在谈判进行期间，美国和欧盟将“暂缓其他关税”。美国和欧盟联合声明：美国和欧盟将与“志同道合的伙伴”，一起努力改革世界贸易组织。但当特朗普与容克宣布达成避免跨大西洋贸易战的协议后，美债全线下挫，市场对于未来美国经济预期重新回归乐观。另一方面，国内宏观环境也有好转的迹象，财政政策更加积极，货币政策也有所放宽。在流动性谨慎释放，去杠杆转稳杠杆的过程中，中国经济维持韧性的概率比较大。从宏观的角度来看，随着宏观预期的修复，伦铜将会向上修复。
但是反弹的持续性还需要依赖基本面的配合，接下来关注Escondida铜矿的谈判情况。到目前为止，全球铜精矿供需基本平衡，跟年初的15万吨的缺口相去甚远，而且精铜也没有出现紧缺。下半年铜精矿的供需平衡状况很大程度上取决于Escondida铜矿的谈判情况，如果工人不接受BHP提供的待遇，将最早于8月中旬开始罢工。目前必和必拓已经做出部分让步和妥协，正如必和必拓所言，矿山和工人都不希望发生罢工。如果薪资谈判如预期般顺利，下半年铜精矿仍然会较为充足，这么来看，也不是创造牛市的条件，6500美元/吨以上还是建议多单止盈观望。
风险点：Escondida铜矿薪资合同谈判失败
