天开园林账面总资产12.94亿，流动资产11.15亿，即使是货币资金也有1300多万，为何连区区8万元的货款都要拖欠数年？
我认为原因可能有两点，也是我们在投资时应该深入反思的现象：
第一，能拖则拖的劣根性心理。
天开园林的应付账款高达3.54亿，超过一年的应付款就接近1亿元，并且常年保持在这一水平上。Wind数据终端显示，天开园林目前涉及的裁判文书多达48项，劳动纠纷、财产纠纷比比皆是。
造成这一现象的原因，可以说是公司常年经营积累的恶果。客户欠我钱，我欠供应商，三角债不断，于是就成了“能拖则拖”的状态。
要知道，公司拖欠货款的这些供应商，都是各地的建筑工程公司，拿不到工程款，农民工们的血汗钱又从何而来？
不但是对供应商欠款成瘾，天开园林甚至拖欠借款利息。年报显示，公司应付利息超过4000万元，主要是对拖欠海通恒信国际租赁的利息。
第二，园林公司的商业模式之殇。
上半年，东方园林发债失败，四天市值蒸发百亿，至今未复牌。由此也牵出了园林企业商业模式上的硬伤。
简单来说就是，垫资施工，甲方拖欠甚至赖账，回款极其漫长、现金流极差，靠融资推动业绩。
不妨来看看天开园林的现金流量表：
除了2014年，公司经营活动现金均是净流出，五年合计烧掉了3.2亿。这和昨天三胖哥写过的互联网公司九言科技，没啥差别。
所以，纵然坐拥13亿资产，但其中1.81亿应收账款和8.83亿存货都可以视作是“镜中花”，不仅看不到变现的希望，每年还要计提几千万的减值损失。
反观公司的负债，短期借款、长期借款合计2.48亿元，每年要付出的财务费用就超过4000万。这可都真金白银啊！
试想一下，一个不能产生现金流的生意，又怎么能做大做好？
