文： 申万宏源宏观 李一民、王健、邱涤凡、蔡璐婧、李华磊、余子珍 、汤莹
供需两弱，通胀可控。主要国家发布8月PMI数据，美国、德国、欧元区数据较上个月有所回落。国内高频数据从8月以来，显示出工业生产数据回落明显。截至24日，8月发电耗煤、高炉开工率以及半钢胎开工率等增速均明显弱于7月。需求端，土地成交面积和汽车销售增速也较7月回落。近期对物价方面的讨论较多，整体来看，由于去年同期基数也较高，蔬菜价格同比涨幅较7月仍然回落；而根据申万农业部门预测，生猪价格尽管在三季度上行，四季度仍有回落压力；而需求较弱，原油价格涨幅回落、PPI在高基数下仍将下行。因此虽然近期蔬菜和猪肉价格大幅上涨，通胀压力可控。
全球经济，主要经济体制造业PMI仍在荣枯线之上，但复苏势头有所减弱。1）欧元区8月制造业PMI初值为54.6，低于预期55.2和前值55.1。其中，德国制造业PMI为56.1，不及前值56.9和预期56.5；法国制造业PMI初值53.7。美国8月Markit制造业PMI初值54.5，不及前值55.3和预期55。..8月制造业PMI初值52.5，高于前值52.3。2）8月23日美联储公布会议纪要，认为联邦基金利率正不断接近中性利率，进一步渐进式加息将帮助维持美国经济在正轨之上。同日，欧洲央行公布7月会议纪要，主旨基本与6月保持一致，即在2019年夏天前不会考虑上调欧元利率，以支撑通胀率长期维持在2%的目标水平。总体上，欧美货币政策分化持续，且双方均对贸易战的不确定性表示担忧。
国内经济，主要工业生产指标多数下滑。本周发电耗煤同比下降10.1个百分点（上周同比下降3.4个百分点），环比下降6.7个百分点。全国高炉开工率本周同比下降10.8个百分点（上周同比下降11.2个百分点），环比上升0.28个百分点。汽车半钢胎开工率本周同比下降9.2个百分点（上周同比上升3.6个百分点），环比下降12.5个百分点。
