作者：格隆汇 惊了个呆
8月20日晚间，三生制药（1530.HK）发布中期业绩报告，报告显示，公司上半年营业收入21.74亿元人民币（单位下同），同比增长27.4%，毛利17.46亿元，同比增长19.9%，母公司拥有人应占溢利5.14亿元，同比增长30.9%，每股基本盈利0.2元。
公司主要收入依然来源于主要的三款药品：特比澳销售收入8.41亿元，同比增长70.7%；益赛普销售收入4.42亿元，同比增长0.6%；益比奥及赛博尔销售收入4.27亿元，同比增长4.3%。三款药物合计占公司营业收入78.3%。
财务指标方面，公司毛利率80.3%，相比于2017年中报85.3%降低了5个百分点，相比于2017年年报81.9%也出现了下降，相对于2017年下半年毛利率有所提升。这个情况在2017年年报中就有所体现，因为百泌达和优泌林综合入账所致。公司的正常化EBITDA和正常化净利润分别实现了25.7%和37.8%的增长，主要由于经营利润率较高的核心品种加速增长，公司财务费用降低以及整体运营效率提升所致。
公司上半年收入增长主要来自于特比澳的销售增长，益赛普由于商业政策调整渠道去库存的影响，报表收入增长较慢，但两个品种的终端销售都表现强劲。总体来看，主要产品在医院的需求增量较大，下半年渠道库存改善后，各种产品销量将继续保持增长趋势。
特比澳和益赛普在中国市场的增长空间巨大
1）特比澳
特比澳是全球唯一一个商业化的重组人血小板生成素产品，与同样治疗血小板缺少症的药物重组人白介素-11相比，适应症广、安全性高。但是重组人白介素-11的价格相对较低，约为特比澳的20%，因此对于低收入人群来说需求量大但销售额低。IMS数据显示特比澳市场按销售额计算市场占有率有63.2%，但是按销量来看，市场占有率仅18.2%。
而诺华的艾曲波帕比特比澳贵了近一倍，不仅没有进入医保，，而且适应症也比特比澳少，并不会对特比澳有较大的威胁。
特比澳不仅在药品本身竞争优势明显，同时企业在销售端也在积极拓展业务。2018年上半年，公司把销售团队增加至700--800人，并拓展了500家医院。
