刚刚，赛腾股份(SH603283)公告了发行可转换债券、股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书（草案）。
从投行角度进行的解读已如汗牛充栋，作为从事投资行业的寻瑕小姐姐，试图从机构投资者的角度，看此次定向可转债的第一单，探讨后续的一些操作。支付工具和融资工具之争意味着什么
首先，作为支付工具，是向被收购的资产的原股东支付的，也就是说，在这个框架下，想获得定向可转债，需要成为资产的股东。这意味着，要想获得定向可转债，应该先投资一个未来可能被并购的资产。以前，对于可能被并购资产的退出只有上市公司股权（发行股份购买资产）和现金两种对价方式，现在增加了定向可转债这种支付工具；
其次，作为支付工具。适用的是重组办法，所以转股价格可以按照20日、60日、120日均价的较低者打9折作为转股价格。如果作为融资工具，需要适用上市公司证券发行管理办法，需要按照20日均价和前一日叫一个价格中的较高者转股价格。作为支付工具明显对于投资者更有利；
另外，作为支付工具，可以使得不适用上市公司证券发行管理办法。不受资产负债率40%、净资产收益率6%等限制。关于限售期
对于非公开发行取得的股票、配套募集资金取得的股票，都需要受减持新规的影响，也就是每年减持数量不能超过50%，变相增加了一年的锁定期。
另外，根据两个交易所的解释问答，对于发行股份购买资产取得的股票，也需要遵守减持新规的规定。
按照这次的第一单来看，定向可转债完全不受减持新规的约束。定向可转债分三期解禁，此后可在交易所交易。一旦定向可转债可进行交易了，那自然不会设定转股后的减持限制，否则，对于购买的投资者是明显不公平的。另外，可转债可进行交易，本身也意味着不存在减持限制了。但是，在这个预案之中，还是写了一句，根据监管机构对于减持限制的要求设定。
