文章转自：小基快跑
20 世纪 40、50 年代，美股超过 90% 的部分为散户持有。
如今，世道变了。
海通证券研报显示，2018 年年中，美国机构投资者持有市值占比高达 93.2%，个人投资者持有市值占比不到 6%。
全球主要股市各类投资者市值占比
2018 年中报
资料来源：海通证券
由 90% 降至 6%。
这中间发生了什么？
A 股又是什么情况？
今天就来看看。
1
散户比例一度高达 90%
1792 年，美国股市诞生。
早期美股是少数玩家的 " 游戏 "。
一战结束后，1920 年代美国经济高速发展，企业盈利激增，带动股市繁荣。
1927 年至 1929 年，道琼斯工业指数翻倍。
在..效应驱使下，大批手握闲钱的民众跑步入市，甚至不惜借高利贷炒股。
当时，散户持有流通股的市值达到 90% 以上，史称 " 咆哮的 20 年代 "。
道琼斯工业指数走势 19200102-19291024
直至 1929 年 10 月 24 日，美股突然崩盘，加上随之而来的 30 年代大萧条，才中断了这场狂欢。
之后又碰上二战， 股市低迷，散户们失去了炒股的兴趣。
二战结束，美国经济再度繁荣，美国民众对股票的热情又被点燃。
战后十年，道琼斯工业指数涨了 2 倍多，吸引大量散户入场，散户持股比例超过 90%，并一直持续到 1955 年。
尽管之后散户持股比例有所下降，但直到 70 年代中期，仍然保持在 70% 以上。
2
养老金入市，开启 " 去散户化 " 进程
70 年代中期，是美股投资者结构变更的分水岭。
之后，美股散户的路越走越窄，机构越来越强。
发生了什么？
养老金等机构投资者入市了。
美国投资者结构变化 1945-2014 年
资料来源：华泰证券
