总体来看，学术界对于我国货币市场基准利率的选择仍然存在争议，下文拟通过对多种期限货币市场利率的研究，考察我国基准利率选择的合理性。
三、研究设计
1.研究方法
为了研究相同期限内不同货币市场利率之间的相互引导关系，本文借鉴梁琪、张孝岩和过新伟的方法，首先建立多元向量自回归模型并对不同期限的货币市场利率日频数据进行平稳性检验，并根据数据的平稳性采取不同的检验方法。若某一期限内各货币市场利率数据均为平稳序列，即可在向量自回归模型基础上对该期限内各货币市场利率进行格兰杰因果关系检验，若显著则表明该变量是被解释变量的格兰杰原因，若不显著则不是格兰杰原因。若利率数据不平稳，我们对其进行差分并进行平稳性检验，若数据平稳，则对单整阶数相同的变量进行多变量协整检验，在协整关系的基础上建立向量误差修正模型并进行格兰杰因果关系检验，从而检验除被解释变量之外的其他变量的滞后项在引入到该被解释变量方程时的显著性，若显著则表明该变量是被解释变量的格兰杰原因，若不显著则不是格兰杰原因。
2.数据来源和说明
本文将按照不同期限对我国货币市场各利率品种进行分组，基于数据的可得性和代表性，我们选取了12大类具有一定期限结构的利率品种作为研究对象，具体可见表1，若无特别说明，数据来源于中国人民银行及Wind资讯数据库。
我们将不同期限的利率划分为隔夜（1D）、7天（7D）、1个月（1M）、3个月（3M）、6个月（6M）、1年（1Y），涵盖了货币市场业务品种的各个期限。本文选用的数据均为每个交易日的数据，时间区间为2007年1月4日至2016年6月30日，主要因为SHIBOR建立于2007年，另外由于部分利率品种如同业存单创立时间较晚，数据选择时间从2014年始，央行存贷款基准利率在未调整之前均维持不变。
