作者：天风策略
来源：分析师徐彪
13日，正在山东考察的....到万华烟台工业园和中集来福士海洋工程有限公司烟台基地进行考察。期间..提到，“国企要搞好就一定要改革，抱残守缺不行，改革能成功，就能变成现代企业。”对于十九大以来几乎无人问津的国企改革而言，具有重要信号意义。
【国企改革】是改革开放40周年不得不谈的“老话题”，但考虑到目前的风险偏好和投资者对改革政策的信任度，国企改革的投资已经从过去的重主题重板块,向重方案重个股演化。
如果说上半年海南自贸区建设是改革开放的“开放”。在进入下半年关键的时间点，我们认为“改革”可能是下半年的政策主线，也可能是A股市场投资的主要逻辑之一。对于改革来讲，第一个不得不谈的是关于“国企改革”，当然这是一个非常老的话题
1、四轮国企改革信号
这个“老话题”始于5年前的18届三中全会，伴随着政策节奏的变化和试点名单的陆续公布，A股的国企改革主题经历了从超预期到低于预期再到超预期的几个轮回，直至最近几个季度的几乎“无人问津”。
在此期间，国企改革成为了一个贯穿中长期的主题，但每一次市场关注的重点不同。除去超跌反弹或牛市特征的几次行情，从政策信号出发，13年以来国企改革有几次重要的窗口。
从过去四年多A股的投资者参与国企改革主题的情况来看，大家关注的重点方向，随着政策和市场风险偏好的变化，而有所不同，从最开始的国有资本投资公司、到央企重组、再到以联通为代表的混改。
2、国企改革四大方向
我们对国企改革的几大方向，做一些重新的梳理和回顾，以备大家了解最新的进展和情况。
1、混合所有制改革
