三季度同业存单发行期限有所拉长。2017年8月31日央行通过修改《同业存单管理暂行办法》，规定固定利率存单期限原则上不超过1年，9月1日起1年以上同业存单不得发行。同业存单的本质是商业银行为了调剂金融体系内部资金余缺，因此通常在季末发行放量，以应对季末考核。从发行期限来看，同业存单发行仍以3M期限为主，但占比有所下降。在2018年三季度，3M同业存单发行量为1.5万亿元，较二季度2.53万亿元下降了41%，相比于2017年三季度2.36亿元的发行量下降57%；同时，9M和1Y期限的同业存单发行量呈显著上升趋势，在2018年一、二、三季度分别发行1.04万亿元、1.49万亿元和1.98万亿元，同业存单发行期限有所拉长。
发行利率创新低，短期利率跌幅较大。就发行利率来看，同业存单以Shibor为定价基准，可以观察到其走势与Shibor基本相同，但是其波动程度往往大于Shibor。受银行季末考核、流动性等压力的影响，同业存单的发行利率随发行量的季节性变化比较明显，在季末随发行量上涨有冲高趋势。总体看来商业银行发行同业存单的平均利率在2018年以来震荡下行，虽然在5月和6月有所回升，但是主要是季节性因素和流动性因素导致。在央行6月实行定向降准后，同业存单利率大幅下行。2018年7月以来，不同期限同业存单的发行利率均大幅回落，其中以1M和3M为甚，并一度与Shibor倒挂，8月初发行以1M为期限的同业存单的利率一度触及2%，与1M-Shibor利差达-36bps。据统计，9月发行1M同业存单的加权票面利率为2.87%，较6月的4.47%下降160 bps，发行期限为3M的同业存单的利率为2.82%，较6月的4.46%下降164bps，同时3M-1M发行利率出现倒挂。
资金面，市场流动性保持合理充裕，8月资金利率大幅下行，带动同业存单利率下行。从资金面看，同业存单量价同跌体现了市场流动性保持一定程度的充裕。央行本年实行四次定向降准，为银行间流动性提供了良好的条件，1月实行面向普惠金融的定向降准，释放资金约4,500亿元，4月实行降准以置换到期MLF，操作当日偿还MLF约9,000亿元，同时释放增量资金约4,000亿元，6月实行定向降准以支持“债转股”和小微企业融资，释放资金约7,000亿元，并于10月再次实行降准置换到期MLF约4500亿元，同时释放增量资金约7,500亿元。同时，央行通过开展逆回购、SLF投放和MLF投放等公开市场操作，主要采取收短放长的方式为银行提供流动性支持，根据Wind数据，央行在今年一季度、二季度和三季度分别实现MLF投放1.22万亿、1.19万亿和1.66万亿元，累计实现净投放9,305亿元。在此之下，资金面在8月达到宽松顶部，资金利率带动短端国债利率和同业存单利率大幅下行，8月13日，3个月Shibor触底2.9%，较6月底下降136个bps，3个月国债收益率降至1.91%，较6月底下降110bps，3个月同业存单发行利率随之回落至2.69%，较6月底下降144bps。
