多家水泥企业预喜 行业景气宇持续
在2018年全行业整体盈利跨越1400亿元，创下汗青最高水平后，水泥企业2019年一季度盈利依然乐观。
一季度业绩多数预喜
4月9日晚间,冀东水泥发布2019年一季度业绩预告称，期内公司估计实现净利润4000万元至5000万元，实现扭亏为盈。
公司透露，期内公司水泥和熟料综合销量约1415万吨，较客岁同期同口径增加约350万吨。受益于水泥行业供给侧构造性改造的深入推进及焦点区域市场需求改善的积极影响，市场秩序持续好转，公司水泥和熟料综合销量同比增加，水泥售价同比上升。同时公司与金隅集体重大资产重组顺利完成，重组效应持续展现，净利润显着提拔。
当日晚间，另一水泥行业企业华新水泥也通知称，公司估计2019年一季度净利润较2018年同期增加4.5亿元到5亿元，同比增85%到94%。2018年一季度公司实现净利润5.3亿元。
公司透露，申报期内业绩大幅增进，首要是公司产销规模同比扩大，骨料销量同比增进46%，水泥和商品熟料销量同比增进19%。同时，受益于国度增强情况治理和供给侧构造性改造所引致的供求转变与动态均衡，本公司水泥、混凝土及骨料等首要产物的价钱较上年同期未显现大幅波动。
此外，祁连山也发布一季度业绩预告称，经财务部门初步测算，估计公司2019年第一季度经营业绩将扭亏为盈，实现净利润1280万元摆布。但扣除非经常性损益事项后，公司估计2019年第一季度实现净利润为-430万元摆布。2018年，该公司一季度吃亏达1.38亿元。
公司透露，本期产物销量同比上升首要是因2019年1月1日执行新金融对象准则，公司持有兰石重装股票公允价格更改收益增加所致。同时期内公司措置镌汰掉队生产线资产，资产措置收益增加。
此外公司透露，本期产物生产成本同比下降，首要原因一是2018年10月1日公司调换固定资产折旧年限等管帐估量，折旧费用同比削减；二是本期将“错峰生产”时代停工费用在年度内分期摊销。
9日晚间，主营买卖为预应力钢筒混凝土管(PCCP)、预应力混凝土管(PCP)、钢筋混凝土排水管(RCP)生产、发卖、安装及售后办事的龙泉股份发布的2019年一季报显露，期内公司净利润吃亏4065万元，同比下滑1428.38%。
数据显露，中信水泥板块21家上市公司中，今朝已有8家公司发布2019年一季报及业绩预告，业绩多数报喜。个中，柘中股份估计盈利1.03亿元至1.11亿元，同比增进538.08%至578.63%。青龙管业、西部扶植同比也实现扭亏或减亏。3月下旬价钱再涨
履历了2018年的持续高位，水泥价钱从2018年12月上中旬起头回落。
中国水泥网数据显露，2019年一季度，全国水泥价钱指数(CEMPI)环比下跌3.77%，较客岁四时度显着回调。2019年一季度，履历春节，加之全国大部门区域持续降雨降温，工程施工放缓，需求不振，乃至水泥行情季候性趋弱运行。与2018年同期比拟，一季度CEMPI同比仍上涨8.98%，单季同比增速放缓，水泥价钱仍处于高位。
一季度，全国31省市P.O42.5散装水泥价钱下跌的省市有17个，个中浙江、青海、..跌幅居前，环比离别下跌10.24%、15.38%和17.28%，江苏、贵州、上海、江西跌幅跨越5%；价钱上涨的省份有13个，海南涨幅最大，达10%，河南、山东、新疆、四川、广东、河北的涨幅在3%-6%之间。
不外据数字水泥网监测数据显露，3月下旬，跟着天..形好转，工程恢复正常施工，水泥需求络续提拔，大部门区域企业发货能达8-9成或产销均衡，水泥价钱也随之走高。4月份水泥价钱起头启动上调，上海、南通和苏锡常区域水泥价钱上调20元/吨至45元/吨；4月9日起，杭绍区域水泥价钱将上调30元/吨。
卓创剖析师王琦此前接管证券时报·e公司记者采访时曾透露，水泥前期的价钱已经远远凌驾正常水平，加上2018岁终整个长江流域一连的阴雨天色和粗俗需求回落，市场库存重要情形较前期有所缓解，是以显现价钱回落在情理之中。即使价钱显现下行，但好多水泥企业吨盈利仍在200元上下，仍处于较高水平。
光大证券指出，进入旺季，企业库存持续下行，沿江熟料价钱两次上涨，全国水泥迎来普涨。岁首至今沿江熟料360元/吨已较客岁同期高30元/吨，一季度华东和中南区域的水泥价钱较客岁同期高40-50元/吨，且煤炭价钱较客岁同期降幅在100元/吨以上，能源成本下降亦改善水泥成本压力。光大证券认为，需求端基建投资重回稳增进引擎，房地产投资增速会有回落，新开工和施工面积增速估计在上半年仍然连结较高增速，水泥的需求边际改善。估计水泥行业多数公司一季度业绩将显着优于市场预期。
冀东水泥:Q4经营略超预期,19年示意将更为靓丽
冀东水泥 000401
研究机构：国盛证券 剖析师：黄诗涛 撰写日期：2019-03-21
区域强劲需求驱动量价齐升,四时度示意略超预期。公司全年实现水泥及熟料9664万吨,同比+5.6%,吨均价291元,同比+44元,吨毛利89元,同比+22元。个中Q4受益于区域基建需求的启动以及冬季施工限制的放松,京津冀水泥价钱淡季迎来逆势上涨,公司Q4单季销量同比增进11.4%,估计单季吨均价环比提拔约20元/吨。
吨净利(剔除投资收益)同比增加13元,现金流大幅改善。(1)全年吨三项费用61.6元,同比增加3.2元,首要是治理费用中的补缀费(同比+1.82亿元)、停工损失(同比+1.89亿元,与集中停窑天数增多有关)增加的影响。减值计提较为充裕,同比增进0.69亿元,首要是北方剂公司固定资产减值损失计提的增多。(2)全年确认投资收益6424万元,同比大幅改善,首要得益于陕西合营企业的盈利提拔,Q4单季投资收益环比大幅削减,首要是因为联营企业金隅冀东(唐山)混凝土环保科技大额吃亏的影响,2019年投资收益将大幅改善。(3)全年吨净利(剔除投资收益)达到25.8元,同比提拔13.4元,Q4单季少数股东损益比例较Q3高31pct一方面是因为Q4投资收益的削减与减值计提的影响,另一方面或者与并表北京红树林等环保子公司盈利相对不乱有关。(4)经营运动现金流量净额增加30.0亿元至65.3亿元,个中治理优化鞭策经营性净营运资源规模获得压缩,同比提拔净现金流量约16亿元。公司岁终资产欠债率下降4.5pct至61.6%。
泛京津冀水泥市场开局精巧,全年价钱中枢有望持续上行。1-2月泛京津冀区域水泥需求陆续强劲回升的态势,环保总量约束持续趋严,后续价钱弹性增加。估计公司2019年全年销量受北方水泥需求增进拉动将增进7%,全年价钱中枢将在岁首的根蒂上持续稳步上行,2019年全年均价有望同比提拔18元,吨净利达到40元以上。
投资建议:(1)京津冀水泥需求潜力大,中期京津冀区域水泥市场容量有望扩大20%。2018年“雄安债”、相关处所债刊行,强化资金保障,区域基建投资和水泥需求持续加快。(2)“蓝天守卫战”施加供给强约束,京津冀及周边区域空气质量居全国末位,环保义务重,产能施展受到大气污染治理的刚性约束。(3)冀东金隅归并之后,市场协同有效性和内部治理有效性均获得提高,唐山、吉林的水泥..公司将正式运行,款式更为优化。(4)基于四时器量价的超预期示意,我们上调盈利展望,估计公司2019-2021年归母净利润离别为25.90、35.05、39.45亿元,对应市盈率8.9、6.6、5.8倍,维持“买入”评级。
风险提醒:宏观政策频频、环保超预期放松、市场竞合态势恶化。
华新水泥:受益行业高景气,业绩有望更上一层楼
华新水泥 600801
研究机构：信达证券 剖析师：丁士涛 撰写日期：2019-04-03
产物量价齐升,助力公司盈利能力显著提拔。申报期内,公司首要产物销量均有分歧幅度增加,全年实现水泥和熟料发卖总量7072万吨,较上年增进3%;骨料发卖1,450万吨,同比增进26%;环保买卖措置总量214万吨,同比增进18%;商品混凝土实现销量356万,同比增进11%。公司最首要的收入起原是水泥买卖,受益于水泥价钱稳中有升,2018年该板块实现238.84亿元,同比增进28.9%;毛利率达到40.46%,同比提拔11.21个百分点。公司各项买卖成长态势精巧,整体发卖毛利率达到39.65%,较上年同期提拔10.10个百分点。
全财富链延伸顺利,协同成长可期。2018年,公司完成收购重庆拉法基瑞安参天水泥有限公司100%股权,..山南三期3000吨/日及日喀则二期3000吨/日项目也顺利建成投产,合计新增水泥产能477万吨/年。骨料买卖方面,公司..山南300万吨/年、云南红河100万吨/年项目已建成投产,四川渠县、湖南郴州、湖北长阳、云南景洪和临沧合计年产能共1,300万吨骨料项目开工扶植。“骨料+水泥+混凝土”纵向一体化财富链的形成,将有利于公司完成对粗俗企业所需原材料的整合,产生成长新动能。
粗俗需求具备撑持,水泥价钱仍将维持高位。2019年我国房地产调控力度有所放松,房地产投资韧性十足,同时在国度基建补短板政策的指引下,基建投资增速有望慢慢企稳回升,整体来看水泥粗俗需求具备较强撑持。而在供给端,企业协同力度在增强,环保限产风雅向并未发生改变,产量难以大幅增进。我们判断,行业款式仍将偏紧,水泥价钱将持续在高位运行。
盈利展望及评级:凭据公司现有股本,我们估计公司2019-2021年摊薄每股收益离别为3.76元、3.84元、3.92元,凭据2019-04-02收盘价较量,对应PE离别为7倍、7倍、6倍,维持“增持”评级。
风险身分:宏观经济下行风险;供给端收缩不达预期风险;原燃材料成本上升风险;新买卖拓展不及预期风险。
祁连山:经营稳健,守候甘青藏需求回暖
祁连山 600720
研究机构：光大证券 剖析师：陈浩武 撰写日期：2019-03-27
申报期内公司业绩同比增进13.9%,EPS0.84元2018年1-12月公司实现营业收入57.8亿元,同降3.3%,归属上市公司股东净利润6.6亿元,同增13.9%,EPS0.84元;单4季度公司营收14.6亿元,同增8.7%,归属上市公司股东净利润1.0亿元,同比扭亏。利润分派预案:每10股派发2.96元现金股利(含税),分红比率35.1%。
价升、费用改善引致利润增速显著高于销量和收入增速公司产物发卖水泥及熟料为主,发卖笼盖甘肃、青海和..等区域,甘肃为主。申报期内公司发卖水泥及熟料1926.6万吨,同降10.5%;综合毛利率33.1%,同比17年上升2.2个百分点;发卖费率、治理费率和财务费率离别为5.2%、10.1%、1.5%,同比更改-0.1、-1.3、-0.6个百分点,时代费率16.8%,同比17年下降2.0个百分点;单4季度公司综合毛利率31.5%,同比17年上升3.3个百分点;发卖费率、治理费率、财务费率离别为5.5%、11.5%、1.1%,同比更改-0.4、-7.0、-0.9个百分点,时代费率18.1%,同比17年下降8.3个百分点。
2018年甘青区域水泥需求下滑,产物提价和控费改善盈利能力2018年甘肃和青海水泥产量离别下降4%和7%,部门区域产能行使率不足50%。受益于区域集中度高、行业自律以及全国水泥价钱维持较高水平等身分,吨产物价钱279元,同增25元,虽吨成本亦有提高,但吨产物毛利94元,同增15元;吨产物三费50元,同降2元,首要施展为治理费用(-14%)和财务费用(-32%)的削减;综合,公司吨产物净利34元,较2017年提高7元/吨。
盈利展望与投资建议我国西北区域水泥行业需求受基建投资影响显着,2019年我国将加速推进根蒂举措扶植项目,加大根蒂举措等范畴补短板力度,公司产能笼盖区域19年需求应较18年乐观;甘肃两条5000吨/日产线拟19年投产,公司..120万吨产线结构,虽有量的增加,亦增加市场竞争的不确定性。我们维持公司19-20年EPS的盈利展望至1.06、1.18元,新增21年EPS1.22元;维持“增持”评级。
风险提醒:区域基建投资不及预期,煤炭价钱超预期上涨。
海螺水泥:财务报表周全改善,业绩有望维持高位
海螺水泥 600585
研究机构：中银国际证券 剖析师：田世欣 撰写日期：2019-03-22
撑持评级的要点
财务报表周全改善,Q4毛利率有所下滑:公司2018年报表周全改善,资产周转率由0.65显著提拔至0.95,毛利率由35.09%提拔至36.74%,ROE由19.10提拔至29.51。经营现金流提拔至360.59亿,欠债率下降至22.15%,财务状况进一步改善。然则Q4营收增进100.26%,利润仅增进50.48%,原因是毛利率同减10.74pct,或为2017Q4的高基数效应所致。
出货量估计正常,Q4吨利润指标或不及预期:按照我们之前的测算,Q4日均出货量为80-85万吨,单吨净利在135-140的区间内,全年净利307-310亿元。连系Q4净利润示意,我们认为出货量应该连结连结正常,全季度销量约7,600万吨,但吨净利为120元摆布。
T型计谋深耕终端发卖收集扶植:2018年公司新设商业板块买卖,借助长江以及沿海水运优势成长商业..,推进中心城市区域发卖一体化扶植以及终端收集扶植。
行业示意优于预期,2019年业绩有望维持高位:2019年新开工增速有所下滑,但2018年密集开工项目以及基建补短板使得水泥需求连结坚挺。春节后南方多雨影响企业出货,估计将来积压需求释放,南方价钱有上调或者。总体来看,行业示意优于年前预期,2019年业绩有望维持高位。
评级面临的首要风险
南方雨水天色影响施工,煤炭监管趋严带来成本压力。
估值
考虑2019年业绩有望维持高位,大略与2018年持平,小幅下调盈利展望。估计2019-2021年,公司营收离别为1,294.27、1,350.18、1,407.10亿元,净利润为305.05、317.00、328.93亿元,EPS5.76、5.98、6.21元,维持公司买入评级。
塔牌集体:经营业绩创汗青新高,区域供需款式依旧精巧
塔牌集体 002233
研究机构：财富证券 剖析师：龙靓 撰写日期：2019-03-18
经营业绩创汗青新高。公司2018年实现营业收入66.30亿元,同比增进45.27%;归母净利润17.23亿元,同比增进139%,经营业绩创汗青新高。公司业绩增进首要得益于水泥产物量价齐升,2018年公司实现水泥销量1795.29万吨,同比增进15.74%,水泥均价344元/吨,同比增进26.52%。公司是粤东区域规模最大的水泥制造企业,现有7条新型干法熟料水泥生产线,拥有广东梅州、惠州、福建龙岩三大生产基地,熟料产能1163万吨,水泥产能1800万吨。公司水泥产物在粤东区域市场占有率较高,跟着文福万吨线项目第二条生产线建成投产,公司的市场占有率有望进一步提拔。
毛利率、净利率提拔,时代费用率持续下降。受益于水泥价钱上涨,2018年公司毛利率40.35%,同比提拔10.83个百分点;净利率26%,同比提拔10.19个百分点。公司2018年时代费用率为6.33%,同比下降1.43个百分点,个中发卖费用率为1.64%,较上年下降0.42个百分点;治理费用率4.89%,同比下降0.85个百分点。公司2018年经营运动发生的现金流量净额为26.16亿元,同比增进174.32%。
受益粤港澳大湾区扶植,区域供需款式依旧精巧。《粤港澳大湾区成长规划纲要》提出构建现代化的综合交通运输系统,加大口岸、铁路、公路、机场等交通扶植投入,同时完美水利根蒂举措。跟着大湾区根蒂举措扶植持续推进,对广东水泥需求将形成有效拉动,同时,广东省将对粤器材北区域加大补短板力度,农村市场对广东水泥需求也有较大撑持。供给端来看,广东本土水泥产能现无法知足市场需求,且新增产能空间不大,同时错峰生产和环保政策将持续严厉实施,广东水泥供需款式依旧精巧。
员工持股促进公司久远成长。公司拟推出《2018-2023年员工持股规划(草案)》,首期对象为公司董监高和其他员工等不跨越150人,资金起原为年度激励奖金,估计约为3150万元,股票起原为公司回购股票(回购价钱不跨越13元/股,回购股票不少于242万股)。公司履行员工持股规划,有利于调动治理者和员工积极性,提拔公司的吸引力和凝聚力,促进公司久远成长。
盈利展望与投资评级:公司2018年经营业绩创汗青新高,受益于粤港澳大湾区扶植,区域供需款式依旧精巧,跟着公司新产能投产,市占率有望持续提拔。估计2019/2020/2021年公司归母净利润为19.42/21.04/22.10亿元,EPS为1.63/1.76/1.85元,对应PE为7.34/6.78/6.45倍,参考行业水平宁公司状况,赐与公司2019年8-9倍估值,对应合理价钱区间为13.04-14.67元,首次笼盖,赐与公司“郑重介绍”评级。
风险提醒:房地产、基建投资大幅下滑;原材料价钱大幅上涨。
