文 | Ray Dalio、Bob Prince、Greg Jensen
来源 | 桥水每日观察
该文英文版首发于2015年9月14日
为厘清大家的误解
达里奥带领团队以此文进行了回应
堪称经典之作
最近，人们对风险均衡有所争议。由于桥水公司早提出这种投资策略，目前的资金管理规模也 大，因此，我们有必要对此作出解释。发现真相是一个双向交流的过程。我们的职责是真实表达我们的观点，读者的责任是积极而坦率地提出质疑，，从而进行共同探讨。只有通过这种深度交 流，我们才能各自作出自己认为正确的选择，并积极筹划对策。
桥水公司是如何构建风险均衡策略的？
1990 年，瑞·达利欧（Ray Dalio）筹集了足够的资金，为其后代设立了一只信托基金。瑞认识 到，资产配置的策略能否成功取决于基金经理的技能，但未来谁会..谁会赔钱却很难辨别，所 以如何进行战略性的资产配置才是重要的抉择。瑞还观察到，在影响所有国家的周期性高通胀 和经济衰退时期，所谓的精英投资者也损失了财富。他不能信任受托人及其托管人能够妥善管理资产配置，而且认为投资的基本原理能够超越时空，于是他创立了一种超越时空的战略性资产配 置组合 -- 也就是说，这种投资组合不仅适用于 100年前或者更早的时代，而且适用于任何经济环 境，包括极端的经济环境，如 1930 年代美国通缩性大萧条和 1920 年代德国恶性通胀性经济衰 退。
根据对市场走势（特别是相对走势）决定因素的了解，瑞在实际设计这一策略之前，已经大 致知道它的运作原理。1990 年代初期，瑞与鲍勃·普林斯（Bob Prince）一起研发出全天候资产 配置策略，这是第一例风险均衡投资组合。1996 年，瑞将自己和家庭信托的资金投入全天候基金。 2003 年，瑞将这种组合介绍给他的机构投资客户，许多客户也决定采纳。
