上文通过股票和债券的简单例子，解释了这一概念。虽然同样的原理适用于所有资产类别，但随 着更多的资产类别加入到投资组合中，在不降低回报率的情况下，投资组合的风险将会逐步下降。 也就是说，通过增加低风险资产的杠杆，和/或降低高风险资产的杠杆，可以改善风险的均衡性。 通过配置调整后的资产，而不是仅选择未经调整的资产，我们可以构建更为均衡的投资组合。这 就是风险均衡策略。值得注意的是，基于上述原因，采用风险均衡策略的各种投资经理都以基本 相同的方式调整各自的资产，但他们的组合结构各异。我们稍后将会解释这些差异。
风险均衡策略何时出现亏损？ 当分散性投资组合的回报率低于现金回报率时，
风险均衡组合就会出现亏损。
风险均衡策略面临什么风险？
在以下情况下，一个充分分散的投资组合表现不如现金：一国央行的紧缩政策导致用于计算资产 现金流现值的折现率上升（从而导致现值下降）。由于其他资产的风险溢价太低，处于高点的现 金回报率导致资金从其他资产流入现金。虽然任何一种资产都可能在一段时间内表现不如现金， 但鲜有充分分散的投资组合长期表现不如现金，因为这种实体经济无法接受的局面将促使央行采 取宽松货币政策，作出相应调整。全球经济体系有赖于各国央行以借款人可以支付的利率提供现 金贷款，借款人再将贷款用于回报率高于借款成本的投资。这不是理论上的空谈；纵观整个历史， 充分分散的投资组合长期表现不如现金的情况通常发生在经济衰退时期，之后往往是各国央行全 力整顿经济秩序。在美国大萧条和 2008 年的金融危机时期，投资组合表现糟。但在那些时期， 桥水公司均衡性投资组合的回报率远高于股票或 60/40 组合的回报率。从历史上看，在糟的经 济环境下，美联储通常放宽货币政策，此时，均衡性投资组合的价值以高于传统组合的速度回升， 并创下新高，而传统组合的恢复速度较慢。这是因为均衡组合的风险更为分散，其回报风险比率高于传统组合。
