（2）牛陡是否能传导至牛平取决于宽货币到宽信用的效率。
曲线牛陡源自于货币宽松带来的资金利率下行，但货币宽松的最终目的不是放松货币本身，而是引导信用重新扩张以支持实体经济。因此在第一阶段货币宽松的过程当中会发生牛陡行情，而如果第二阶段宽信用迟迟不能见效的话，伴随着长端收益率的持续下行，收益率曲线在较高的期限利差之下会发生牛平。而如果宽信用效果来的较快的话，往往就不会出现牛陡行情。
14-16年牛陡均向牛平转化很大程度上就是因为宽信用见效较慢。根据统计，08年、12年和15年三次宽松周期中，宽货币到宽信用的时滞分别是2个月、7个月和20个月。14-16年的宽松周期中由于宽信用迟迟不能见效，经济也没有企稳的迹象，因此资金持续淤积在金融市场，最终陡峭化的曲线都引发长端利率出现明显下行。从数据上来看，14年4月和15年5月收益率曲线在极度陡峭化之后都转向牛平走势，之后一个季度之内10年国债分别下行了46bp和36bp。
对比之下，08年就是宽信用快速见效后导致牛陡转向熊陡。08年的情况则正好相反，由于实体加杠杆空间很大叠加货币政策传导效率较高，因此宽货币快速向宽信用转换，08年9月份宽货币之后，09年初就见到信贷数据的大幅回升，此时经济下行的预期被逆转，长债也因此不存在大幅下行的空间，行情从牛陡直接向熊陡演化。这一次牛陡之后的一个季度之内，10年国债和国开收益率分别大幅上行52bp和83bp。
对于11年-12年的几次牛陡行情，宽货币到宽信用的传导时滞介于08年和15年之间，因此长端利率在牛陡之后都走出了牛平行情，但行情幅度非常有限，参与价值并不高。如11年12月份曲线陡峭化之后的平坦化行情中，12年一季度经济数据持续好于预期导致牛平行情非常有限，一个季度之内10年国债收益率仅下行8bp。12年6月份降息之后出现牛陡行情，但是随后伴随着非标融资的放开宽信用效果开始体现，市场也没有出现牛平行情，一个季度之内收益率反而出现小幅上行。
