德威新材（300325.SZ）主要从事线缆用高分子材料的研发、生产和销售，主要包括XLPE绝缘材料、内外屏蔽材料、汽车线束绝缘材料、弹性体材料、UL系列材料及通用PVC材料等系列。
最近一个半月，上市公司股价反弹相当不错，从最低点一度反弹超过60％。此种情况下，必然有投资者蠢蠢欲动，意图做一票走人。不过，我们希望诸位无论短期投机何种股票，都要预先做足功课探明风险。
于德威新材而言，明面上的一个风险是高质押。根据公告：截至2018年7月10日，上市公司控股股东德威投资集团有限公司共持有上市公司38.66％股本；其中，办理了股票质押交易的股份占其持有股份总数的99.997％，占上市公司总股本的38.66％。
明面上的另一个风险是交易所对上市公司连续下发关注函、问询函，而上市公司多次延期回复。至于并不那么明面的一个风险则是德威新材的应收账款情况，我们将在接下来的内容里率先予以讨论。
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应收账款之疑问
2009年至2013年，德威新材应收账款周转天数基本维持在93天左右，2014年、2015年略有上升，分别为108天、113天；而到了2016年、2017年，上市公司应收账款周转天数分别为175天、214天。
显然，2016年是德威新材应收账款周转天数出现较大变化的一年，因此这一年尤为引人注意。尽管当期营业收入仅同比增长了约0.81％，德威新材的应收账款却同比增长了93.17％，近乎增长1倍。
在2016年年报中，上市公司对于应收账款的大幅增长给出了相应解释：“主要原因是本报告期子公司苏州德威商业保理有限公司（下称‘德威保理’）支付了保理贷款3.49亿元所致。”而这部分应收保理款占应收账款总额的33.97％。
先说应收保理款这部分。值得注意的是，在披露前五大应收账款方时，我们可知前四名既是上市公司应收货款方，又是保理方，保理款合计占比近7成：
