“A股市场目前没有生产PBT纤维的上市公司，氨纶与PBT纤维类似，均属于弹性纤维，因此选取华峰氨纶（002064.SZ）、泰和新材（002254.SZ）的氨纶业务与公司的PBT纤维的毛利率进行对比。
另一方面，公司生产的锦纶短纤是相对小宗的商品，A股市场目前没有专门生产锦纶短纤的上市公司，华鼎股份（601113.SH）、美达股份（000782.SZ）生产的锦纶丝为锦纶长丝，故选取二者的锦纶长丝毛利率作对比。”
以上表格来源于江苏和时利招股说明书，为拟上市公司与同行毛利率的比较。不过我们发现，在该说明书中，华峰氨纶、泰和新材的毛利率似乎数据采录有误，而华鼎股份、美达股份的数据似乎没什么问题。以下是我们查询4家上市公司财报得到的数据：
显然，江苏和时利两个主要产品（即PBT纤维、锦纶短纤）的毛利率在2015年有些异于同行，增长过快。难道标的公司的产品在当年尤其受到市场欢迎吗？
另外，2017年为首次收购的业绩承诺首年，该年度江苏和时利的净利率为8.63％，较上一年度8.95％为低；因此完成业绩承诺的关键为2017年营业收入大涨。这又与销量有关：2016年、2017年各大产品产能相同，但江苏和时利各大产品的产能利用率与销量都有明显增长。
但是，与之相对的却是2017年员工人数的明显下滑：江苏和时利有两家子公司，分别为江阴和创弹性体新材料科技有限公司、江阴和锦特种纤维材料有限公司。根据工商资料，母公司与两家子公司2016年社保人数分别为202人、6人、148人，2017年社保人数则分别为186人、6人、114人。
由此可计算出江苏和时利合并社保人数在2016年、2017年分别为356人、306人。若社保人数与员工人数基本相等，这或许意味着江苏和时利的人均创收从2016年的176万元左右升至2017年的322万元左右，增幅高达82.58％，令人称奇。
本文源自资本名侦探
