社会融资规模增量不能对债券市场产生直接影响。社融增量同比对十年期国债收益率的直接解释力度不高。我们选取了2003年2月-2018年1月的社会融资规模余额同比增速和十年期国债收益率序列进行回归研究，数据频度为月，考虑到社融数据往往在后一个月公布，因此首先对社融数据做滞后一期处理与十年期国债收益率序列对应，回归结果显示模型的R2较低，滞后二期、三期、四期、五期后的R2仍无改善，因此我们认为信贷同比对十年期国债收益率的直接解释力度不高。
并不是每次社融的反弹都能带来经济基本面的反转
通过历史数据的回溯，我们发现并不是每次社融的大幅反弹都能带来经济基本面的反转，从经济学的角度看，每个经济周期的背后各有各的影响因素，历史并不是简单的重复。
2009年初，社会融资规模增量呈迅速增长态势。第一季度连续三个月每月增量在一万亿以上，三月份的增幅高达近200%。从社融存量层面看，社会融资规模增量由2008年末的不到40万亿元，快速增长至2010年末的65万亿元，年均增速达30.8%，比2002～2008年年均增速提高13.9个百分点。 这是因为，为积极应对国际金融危机的影响，2008年下半年起，我国实施了宽松的货币政策和积极的财政政策组合，在“四万亿计划”的刺激下，实体经济得到了强力的支持力度，宽松政策组合的效果在2009初开始得到体现。
