首先，资金的头部效应会继续扩大。在市场情绪低迷时，LP 越来越倾向于将有限的资金投资到白马基金；此外，募资难的大环境下大部分人还是选择待在原来机构韬光养晦，出来成立黑马基金的也急剧减少。头部效应加剧意味着两方面：首先，头部 GP 的 AUM 会超越他们策略的最优 AUM，这会拉低回报；另外，一些小 GP 要出局，但整体来说我觉得是利大于弊。
其次，美元的定价权会提高，部分人民币机构也会转向美元募资。一级市场的人民币和美元，其实是两个相对割裂的市场，因为背后的资金来源不同，人民币是纯境内，美元大部分还是来自于海外的 LP。所以人民币的资金荒并没有完全蔓延到美元。虽然现在由于宏观的因素、人民币贬值的压力等等，美元 LP 投中国的兴趣有所减弱，但整体我感觉还是偏乐观。而且很多美元 LP 投资中国其实收获了很好的回报，他们也比较长线思维，所以还是愿意布局。
说来很有意思，过去总是老外唱衰中国，咱们自己坚定看好；而现在第一次反过来了，国内悲观情绪蔓延，反而老外是看好的。我觉得可能是跟国内的信息传导太快有关，朋友圈动不动刷屏，情绪很容易就形成”共振“而反应过激。
此外，美元还有一些增量资金。迄今为止投资中国的海外 LP 占整体海外 LP 的比例还是很低的，有很多比如说欧洲的家族办公室、澳洲的养老金等等，都在积极地考虑投资中国，因为中国一级市场已经证明了它的造富能力。美元的定价权会提高，对整体系统来讲，可能还是一个好事，因为我们知道美元的资金性质、投资偏好往往更长期、更支持底层创新。
最后，相信在未来一年左右的时间里面，会有一个明显的估值去泡沫的过程，这对 GP 和 LP 来说都是好事。相比而言，美元的去泡沫化可能会落后人民币，因为现在大部分美元基金手头还是弹药十分充足。
