海外市场方面：虽然中美贸易战谈判进展顺利，但特朗普可能对进口汽车加征关税，或对欧日经济造成冲击。在关税落地之前，可能导致全球风险偏好降低，对全球债市形成利好，在关税落地之后，将对美国主要的汽车进口国产生重要影响，尤其是德国和..，全球经济下行趋势将更加明显，同样利好债市。
信用方面：务院办公厅发布《关于有效发挥政府性融资担保基金作用切实支持小微企业和“三农”发展的指导意见》国办发〔2019〕6号，后续对于城投债的影响有以下几点：（1）主体评级AA、AA-等弱资质城投..新发债券难度加大；（2）区县级和地级市等城投..通过担保增信途径发行债券的渠道受阻；（3）评级AA-的主体发行企业债的难度大大增加，主要是发改委审批的企业债是被担保的城投债中最主要的债券品种，而发改委明确要求“主体AA-的企业需强制担保”；（4）城投债占比相对较高的省份后续新发债券的规模或将出现一定程度下滑。随着政府性担保机构担保的城投债比重逐渐下滑，现有的担保城投..债券相对较少，或将受到市场青睐，投资者可关注现有的担保券的投资价值。城投..的资质将继续分化，对于区县级等资质较弱的城投..，其融资尚未实质性改善，在《指导意见》后再融资压力将持续凸显，依然是信用风险事件爆发的集中区域，投资者下沉资质需保持谨慎。
投资策略：短期来看，下周仅有1000亿国库现金到期，而目前地方债发行规模也不足2000亿，表明下周资金面大概率仍维持宽松，另外下周无经济数据公布，因此债市料将继续处在多空博弈阶段，小幅波动。中长期来看，目前社融有所回升，经济企稳的预期有所加重，但是今年的主线仍然是宽信用的传导，若社融的回升为持续的，经济数据明显企稳，则债市方向将面临扭转，但后续若经济数据并未明显好转，则债市方向仍在。从我们跟踪的高频数据来看，1~2月份经济基本面未现显著改善，基本面的企稳尚需时日，叠加通胀的弱势状态，基本面对债市的利好仍未完全兑现，流动性宽松的利好较为确定，在央行“降成本”的过程中，债牛趋势料仍将延续。
